中國銀河：給予瀾起科技買入評級，目標價位90.0元

2021-11-11中國銀河證券股份有限公司傅楚雄,王恺對瀾起科技進行研究並發佈了研究報告《全球内存接口芯片龍頭，公司迎來三大拐點》，本報告對瀾起科技給出買入評級，認為其目標價位為90.00元，當前股價為78.7元，預期上漲幅度為14.36%。

　　瀾起科技(688008)
　　（一）瀾起為全球領先内存接口芯片設計公司
　　瀾起科技於2004年成立，2013年9月在納斯達克上市，2014年底退市並由浦東科技和中國電子共同收購完成私有化，2019年7月登陸上海證券交易所。
　　公司主要産品包括從DDR2-DDR5全係列内存接口芯片及配套芯片、津逮安全服務器平台、PcleRetimer芯片、AI芯片。截至2021Q3，内存接口芯片業務收入佔比達到70%。
　　（二）公司戰略：一個“中心”，兩個“基本點”
　　專注數據中心：除傳統數據中心為，可以擴張邊緣（mini數據中心），未來汽車移動數據中心。公司佈局數據中心的連接與計算領域。
　　連接：數據中心架構變化，由南北走向變成東西走向，扁平化，實時性要求更高，連接變得更加重要。CPU與内存、外設的連接，server與server的連接，一個機架與另一個機架的連接。
　　計算：人工智能，AI計算，信息安全等。
　　（三）核心競爭力：人才技術+生態壁壘+股東優勢
　　人才：公司董事長楊崇和技術背景過硬，公司2021H1員工總數502人，較2020年末增長9.85%，公司員工中70%以上為研發技術人員，且研發技術人員中61%以上擁有碩士及以上學位。
　　技術：公司發明了DDR4全緩沖“1+9”架構，最終被JEDEC國際標準採納，該架構將在DDR5世代演化為“1+10”框架，繼續作為LRDIMM的國際標準。
　　生態：内存接口芯片需要經過CPU廠商、内存模組廠商雙重認證，公司是國内唯一獲得inter認證的公司。股東優勢：公司股權結構分散，Intel作為第二大股東助力市場拓展，三星也是重要股東。
　　（四）2021Q3營收大超預期，公司迎來拐點
　　瀾起科技近四年收入與淨利潤增幅較快，公司成績較為突出。
　　營業收入從2016年的8.45億以21.19%的CAGR增長到2020年的18.23億。
　　淨利潤從2016年的9280萬以85.72%的CAGR增長到2020年的11.04億。
　　（五） 毛利率大幅提升，研發支出保持高佔比
　　公司於2017年調整主營業務構成，剝離毛利率較低的消費電子芯片業務，集中資源發展内存芯片與CPU業務。公司毛利率也籍此調整大幅提高
　　公司費用支出較為穩定，自2016年到2021年第三季度，研發費用佔費用支出比例基本超過60%

該股最近90天内共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為86.95；證券之星估值分析工具顯示，瀾起科技（688008）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。