安信證券：給予藥石科技買入評級，目標價位240.0元

2021-11-11安信證券股份有限公司馮俊曦,馬帥對藥石科技進行研究並發佈了研究報告《2021Q1-Q3業績持續高增長，以分子砌塊為起點實現業務逐步延伸》，本報告對藥石科技給出買入評級，認為其目標價位為240.00元，當前股價為140.49元，預期上漲幅度為70.83%。

　　藥石科技(300725)
　　事件： 2021 年 10 月 27 日公司發佈 2021 年第三季度報告，2021Q1-Q3公司實現營收 9.03 億元，同比增長 24.47%；實現歸母淨利潤 4.42 億元，同比增長 210.79%；實現扣非後歸母淨利潤 2.01 億元，同比增長49.19%。
　　2021Q1-Q3 扣非後歸母淨利潤同比增長 49%，業績增長符合預期：
　　2021Q1-Q3 公司實現營收 9.03 億元，同比增長 24.47%；實現歸母淨利潤 4.42 億元，同比增長 210.79%；實現扣非後歸母淨利潤 2.01 億元，同比增長 49.19%，業績增長符合預期。
　　以分子砌塊為起點，逐步實現業務的延伸佈局：公司以分子砌塊為起點， 業務逐步延伸至藥物發現和 CDMO 領域。其中， 根據公司公告， 分子砌塊方面，分子砌塊庫化合物數量、庫存數量進一步增長， 2021H1 已完成 6000 個新分子設計，目前擁有 13 萬個分子砌塊；藥物發現方面， 2021H1 完成 30 個新靶點篩選； CDMO 方面， CDMO 團隊規模持續擴張， 2021H1 已完成 428 個項目。
　　CDMO 訂單充足且産能快速擴張， CDMO 業務有望持續高增長：
　　訂單需求方面， 公司訂單充足且管綫漏鬥明顯，有效保證 CDMO 業務中長期業績高增長。截止到 2021H1 臨床前至臨床 II 期項目、臨床 III期至商業化階段項目分別為 320 餘個、 29 個。
　　産能供給方面，浙江晖石正積極擴充産能，用以滿足日益增長的訂單需求。根據公司公告， 在建 501 車間總體新增産能 163m3， 年内完成所有設備的安裝調試並投入使用； 502 和 503 車間規劃多條潔淨區生産綫，預計 2021H2 開始建設並於 2022H1 投入使用。
　　投資建議： 我們預計 2021-2023 年公司分別實現淨利潤 4.69 億元、4.32 億元、 5.82 億元，分別同比增長 154.7%、 -8.0%、 34.7%；給予買入-A 的投資評級。
　　風險提示： 訂單數量增長不達預期、市場競爭加劇導致訂單價格下降、行業景氣度不及預期、公司業務拓展不及預期、海外疫情日益嚴重影響海外訂單需求等。

該股最近90天内共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為240.0；證券之星估值分析工具顯示，藥石科技（300725）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。