天風證券：給予欣銳科技買入評級，目標價位64.88元

2021-11-09天風證券股份有限公司於特對欣銳科技進行研究並發佈了研究報告《受益於800V平台及SiC應用，電源龍頭發展新機遇》，本報告對欣銳科技給出買入評級，認為其目標價位為64.88元，當前股價為62.97元，預期上漲幅度為3.03%。

　　欣銳科技(300745)
　　受益於新能源汽車行業發展，車載電源行業發展迅速：目前車載DC/DC變換器均價為1300元上下，車載充電機OBC産品均價超過2000元，集成式電源産品均價在3200-3500元，若按照車載電源單車平均價值量在3000-4000元來測算，預計到2025年我國車載電源行業規模可達297.5億元，CAGR為29.7%。除此之外，海外市場也是巨大的增量市場，我們預計2025年全球車載電源市場規模可達850億元。
　　行業格局初見端倪，我國企業有望參與海外競爭：根據NE時代數據，2021年H1新能源乘用車OBC裝車量為99.07萬套，前十大廠商市佔率為91.6%，這前十大廠商中主要為國内廠商，且多為第三方獨立廠商。我們認為目前前十大廠商市佔率已經達到較高的水平，新進入者的機會相對較低，未來行業格局有望進一步優化，龍頭廠商將會逐漸凸顯。我國新能源産業鏈配套企業在行業的發展過程中積累了豐富的産品經驗，未來有望在全球佔據一定的市場份額。
　　受益於800V高電壓平台及SiC器件的應用，車載電源單車配套價值有望進一步提升：在800V電壓平台的趨勢下，新能源車有望額外配置車載DC/DC升壓器，此外為適配800V平台，車載電源的耐壓等級需提升至800V，這將提升車載電源的單車價值。此外，欣銳公司目前絕大部分産品已經使用SiC器件，而SiC器件有望在800V平台中大規模應用，我們認為公司在未來的市場競爭中具有一定的先發優勢。
　　公司是國内新能源汽車的龍頭公司，配套優質客戶，業務有望迅速增長：公司自成立以來對研發持續投入，目前産品配套高端客戶如：小鵬、極氪、某新能源龍頭公司及本田等客戶的爆款車型如P7、極氪001、DM-i等，公司未來産品有望放量，進而帶動公司收入迅速增長。
　　公司管理層擁有海外及大公司豐富的工作經歷，産品研發能力強，具有海外視野：我們認為公司創始團隊擁有多年海外及大公司的工作經驗，對技術研發高度重視、大力投入，這種持續新的投入也為公司未來的發展奠定了堅實的基礎。公司已經獲得ASPICEL2及功能安全ASLID等級認證，具備進入海外車企供應鏈的能力，未來有望獲取更大的全球市場份額。
　　盈利預測及估值：我們認為，公司未來盈利能力將會逐步改善,預計公司2021-2023年收入為9.59億元、18.22億元、27.3億元，歸母淨利潤為0.06億元、1.57億元、2.8億元。考慮到公司配套客戶較好且有較明確的出海獲取全球項目的預期，給予公司2022年歸母淨利潤51.1xPE估值，目標市值80億元，首次覆蓋，給予“買入”的投資評級。
　　風險提示：市場競爭加劇、缺芯影響汽車産量，供給受限、新能源汽車銷量增長不及預期、公司産品産生質量風險、新客戶開拓不順利、新能源汽車補貼不能持續、短期股價波動風險、測算具有一定主觀性、應收賬款回收不及預期、存貨跌價風險

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天内機構目標均價為73.5；證券之星估值分析工具顯示，欣銳科技（300745）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。