華西證券：給予行動教育買入評級

2021-11-09華西證券股份有限公司唐爽爽對行動教育進行研究並發佈了研究報告《商學院第一股，重實效造就強口碑》，本報告對行動教育給出買入評級，當前股價為46.77元。

　　行動教育(605098)
　　主要觀點:
　　我們認為，公司經過多年發展，已建立起完善的課程體係、師資體係和渠道體係，擁有較強的品牌力、復購+轉介紹率較高。我們認為未來成長空間在於：（1）在新城市開拓渠道獲取新客戶，（2）老客戶規模提升，（3）産品提價；（4）管理咨詢業務創造收入增量；（5）股權投資增厚利潤。預計公司2021-2023年收入分別為5.75/7.17/9.01億元、歸母淨利分別為1.60/2.09/2.95億元，對應EPS分別為1.89/2.48/3.49元，2021年11月5日收盤價46.2元對應PE分別為24/19/13倍，首次覆蓋，給予買入評級。
　　行業分析：大行業、小公司格局明顯
　　從市場規模看，2015-2020年，行業市場規模的復合增長率達到17.46%，2020年國内管理培訓行業市場規模達到4070億元，同比增長14.65%，預計2022年將達到5392億元，15%CAGR。從競爭格局看，行業門檻低，業内競爭激烈。
　　公司優勢：成熟産品體係+師資體係+渠道體係，復購+轉介紹率較高
　　（1）課程：定位“實效商學院”，打造差異化課程體驗；（2）師資：内部培養+外部名師合作；（3）獲客：強口碑，銷售激勵和服務強，復購+轉介紹率較高。
　　成長驅動：拓展培訓基地，高端課程佔比提升
　　（1）綫下建設5個智慧管理培訓基地，3-5年渠道和銷售團隊翻倍；（2）課程叠代完善，未來有望量價齊升；（3）管理咨詢有望隨著管理培訓業務增長而增長；（4）強口碑，銷售激勵和服務強，復購+轉介紹率較高。
　　風險提示
　　疫情的不確定性；政策的不確定性；課程叠代風險；係統性風險。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天内機構目標均價為68.25；證券之星估值分析工具顯示，行動教育（605098）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。