東方財富證券：給予珠海冠宇買入評級

2021-11-09東方財富證券股份有限公司周旭輝對珠海冠宇進行研究並發佈了研究報告《動態點評：收獲上汽定點，動力業務再下一城》，本報告對珠海冠宇給出買入評級，當前股價為52.1元。

　　珠海冠宇(688772)
　　【事項】
　　公司發佈公告，旗下全資子公司冠宇動力電池近日收到上汽集團定點函，選擇冠宇動力電池作為其定點供應商，為其開發和供應的智己汽車LS7 車型提供 12V 鋰電池，根據客戶需求計劃，冠宇動力將於 2022 年實現量産供貨， 具體産品供應時間、價格以及供應量以簽訂的供應協議及銷售訂單為準。
　　【評論】
　　本次定點標誌了公司首次突破乘用車車企供應鏈，證明了公司在鋰電領域的深厚積累。公司目前動力鋰電産品主要有汽車啓停係統和摩託車電池，前期主要供應豪爵、康明斯、中華汽車等摩託車及商用車企業。智己汽車是由上汽集團、阿裡巴巴、張江高科聯合成立的品牌，LS7為旗下首款高端純電SUV，對標Model Y和寶馬X3。本次定點又一次證明了公司作為消費鋰電龍頭在鋰電領域技術和産品上的深厚内功，同時也標誌著公司進入上汽供應鏈體係，為公司日後客戶資源不斷拓展奠定堅實的基礎。
　　公司在啓停電池領域的客戶資源及口碑積累，有利於後續業務拓展。公司選擇啓停電池這一差異化的賽道切入動力市場，一方面是避免了在現階段開展純電動汽車電池業務研發、産能擴張巨額的資金投入；同時，公司在啓停領域聚焦一綫車企，與客戶間良好的互動也有利於公司口碑及客戶認可度積累，為公司日後向純電動汽車電池業務延申創造良好的條件。
　　伴隨規模不斷擴張，公司動力業務有望實現扭虧為盈。由於冠宇動力業務當前産能規模較小，仍然處於虧損階段，2019年、2020年公司動力業務虧損分別為88.5萬元和1.26億元。目前啓停電池單價在1500-2000元之間，且競爭格局相對優化，對比純電動電池擁有更優的盈利能力。伴隨公司産能規模不斷擴張，公司動力業務有望實現扭虧為盈。
　　公司作為消費鋰電龍頭，動力領域拓展順利。我們預計2021/2022/2023年公司有望實現營業收入106/125/142億元，對應歸母淨利11.6/16.0/20.0 億元，EPS 為 1.04/1.42/1.79元，對應 PE 為41/30/23 倍，維持“買入”評級。
　　【風險提示】
　　公司産能擴産不及預期；
　　公司後續産品質量測試不及客戶預期；

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，珠海冠宇（688772）好公司評級為4星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。