國聯證券：給予南大光電增持評級

2021-11-05國聯證券股份有限公司王晔對南大光電進行研究並發佈了研究報告《盈利能力顯著改善，半導體材料建設穩步推進中》，本報告對南大光電給出增持評級，當前股價為54.18元。

　　南大光電(300346)
　　事件：
　　公司發佈三季報，實現主營收入7.09億元，同比上升65.11%；歸母淨利潤1.24億元，同比上升38.58%；扣非淨利潤9432.6萬元，同比上升2,237.55%；其中三季度單季實現主營收入2.66億元，同比上升58.83%；單季度歸母淨利潤3,847.01萬元，同比上升3,412.09%；單季度扣非淨利潤2,845.25萬元，同比上升1,068.94%。同時，公司擬1.13億元收購飛源氣體14.86%少數股權，收購後公司將持有飛源72.83%股權。
　　點評：
　　單季度盈利能力顯著提升，研發費用大幅增長，期間費用改善明顯
　　公司前三季度營收顯著增長，主要由於市場需求持續提升，公司電子特氣等業務快速增長。三季度單季毛利率為43.57%，同比、環比分別下降1.37、1.17個百分點，單季淨利率為20.08%，同比上升15.48%，環比下滑4.33%。淨利率同比提升的主要原因為銷售費用率明顯下降，三季度單季為4%，同比下滑5.74個百分點。同時公司研發費用大幅增長，三季度同比增長76.05%，前三季度同比增長11.58%，表明公司在研發端的持續投入。
　　收購飛源氣體少數股權增厚公司業績，高端光刻膠穩步推進中
　　2019年公司收購飛源後，飛源氣體已成為全球主要的三氟化氮和六氟化硫生産企業之一。飛源通過與公司的客戶、技術等協同合作，以及産能擴張、技術革新實現降本增效，已成為公司主要盈利來源之一。截至2021年9月，飛源氣體已建成3800噸/年的三氟化氮和3500噸/年的六氟化硫生産綫。同時，公司光刻膠量産工作也在穩步推進中，年産25噸ArF光刻膠生産綫已於7月通過專家組績效評價驗收，為公司量産後的長期業績增長奠定基礎。
　　盈利預測
　　維持公司21-23年淨利預測1.42、1.59、1.75億元，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　公司研發與量産進度不及預期，下遊客戶需求不達預期。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，南大光電（300346）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。