東吳證券：給予藍色光標買入評級

2021-11-05東吳證券股份有限公司張良衛對藍色光標進行研究並發佈了研究報告《2021Q3點評：海外國際業務剝離，新業務有望加速發展》，本報告對藍色光標給出買入評級，當前股價為5.47元。

　　藍色光標(300058)
　　藍色光標前三季度實現營業收入達314.83億元，同比增長9.1%；歸母扣非淨利潤5.94億元，同比增長30.1%。其中，公司單三季度實現營業收入93.7億元，同比下滑18.4%；歸母扣非淨利潤1.62億元，同比下滑8.4%。
　　部分行業監管加強影響到短期收入，但公司核心優勢明顯無礙長期發展。今年教育、遊戲等行業監管的加強使得客戶廣告投入降低，但藍色光標的客戶涵蓋遊戲、汽車、互聯網及應用、電子商務、高科技産品、消費品、房地産以及金融等八大行業，公司持續服務超過3000家國内外客戶，其中數十個客戶服務年限超過10年。分散的客戶行業分佈、長期的客戶積累以及全方位多維度的營銷服務範圍使得公司在長期業績方面有較強增長確定性。
　　國際業務出售影響收入情況，現金儲備大幅提升助力新業務發展。藍色光標國際業務引進了戰略投資者，在9月份完成了交割，此後的收入並不會再納入藍色光標的報表範圍，僅按照34.51%的股權比例計入投資收益。因此公司三季度的收入受到了國際業務剝離的影響。在此次交易結束之後，公司貨幣資金大幅增長47.31%，達到35.7億元，充足的現金儲備將為公司營+銷戰略佈局打下堅實基礎。
　　藍標在綫SaaS服務開拓廣告營銷行業全新賽道。公司推出了針對中小企業綫上標準化智能營銷SaaS服務——藍標在綫。藍標在綫匯集了公司多年來的營銷服務經驗，將這些能力以SAAS的模式提供給中小客戶。SaaS服務具有標準化、用戶粘性高、需求持續性強等特點，未來將成為公司重要的收入來源。藍標在綫服務開拓了廣告營銷領域的全新賽道，將營銷服務落實到中小型企業，目前藍標在綫注冊企業超3,700家，付費用戶225家；預計月新增用戶達100-200家，計劃到年底實現1,000家付費用戶（引自2021年半年報）。
　　盈利預測與投資評級：公司今年剝離海外業務，未來將進一步加大短視頻、SaaS等業務的投資發展，因此我們將2021-2023年收入由520.48、632.48和738.86億元下調至439.84、488.97和557.00億元，我們將2021-2023年EPS由0.36、0.45和0.54元下調至0.28、0.36和0.44元，對應PE分別為17.70/13.96/11.56倍。公司廣告營銷領域龍頭地位，業務優勢明顯，業績穩步增長，估值處於底部區間，我們維持公司“買入”評級。
　　風險提示：市場競爭加劇風險、人才流失風險、商譽較高風險

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天内機構目標均價為8.02；證券之星估值分析工具顯示，藍色光標（300058）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。