中泰證券：給予石英股份增持評級

2021-11-04中泰證券股份有限公司孫穎,聶磊對石英股份進行研究並發佈了研究報告《擬推員工持股計劃，彰顯中長期發展信心》，本報告對石英股份給出增持評級，當前股價為60.5元。

　　石英股份(603688)
　　擬推第三期員工持股計劃，彰顯中長期發展信心
　　11 月 2 日公司公告擬推行第三期員工持股計劃。本次員工持股計劃擬籌集資金總額上限為 9000萬元（含），資金來源為公司員工的合法薪酬、自籌資金和法律、行政法規允許的其他方式，公司董事長擬向員工提供無息借款支持，借款部分為除員工自籌資金以外所需剩餘資金，借款期限為員工持股計劃的存續期。 本次員工持股計劃涉及標的股票數量約為 164 萬股，約佔公司現有股本總額的 0.46%。出資參加本員工持股計劃的員工不超過 126 人。其中公司董事、監事、高級管理人員 9 人，合計認購份額約 1560 萬份，其他員工合計認購份額約為 7440 萬份。 本次員工持股計劃覆蓋員工總數及金額（126 人， 9000 萬）相較第一期（118 人， 2500 萬）和第二期（64 人， 6600 萬）均有明顯擴大，有利於進一步增強員工積極性，彰顯中長期發展信心。
　　高純石英砂銷量有望保持高增，價格仍有提漲空間
　　高純石英砂行業壁壘較高，行業競爭格局較好。除兩家外資企業尤尼明/挪威 TQC 外， 公司是全球第三家、國内唯一一家可批量供應高純石英砂的企業，競爭力強。受益於光伏裝機量快速增長，以及光伏電池 P 型轉 N 型，高純石英砂需求有望迎來爆發式增長，公司將直接受益。 在年内産能緊缺的情況下，我們認為公司仍可通過對外採購/老産能挖潛等方式進一步提高外銷量。我們預計公司 2 萬噸高純石英砂産能有望於 22Q1 投産， 隨著新增産能的釋放，銷量有望繼續保持高增。 價格方面，受益行業高景氣，我們預計 Q4 高純石英砂價格仍有提漲。考慮到公司有較多長協訂單，我們判斷隨著長協訂單價格的重新簽訂，高純石英砂售價仍有提升空間。 受原礦/其他原材料價格上漲影響，成本端將逐漸擡升， 我們認為公司可通過漲價/多渠道採購原材料等方式應對， 預計公司高純石英砂業務噸毛利有望繼續提高。
　　認證持續推進，半導體石英材料有望持續放量
　　公司已通過國際主流半導體設備廠商 TEL/LAM 認證；日本市場和國内其他半導體産品認證也在穩步推進。 隨著認證企業數量的不斷增加，公司半導體訂單有望持續放量，預計 21-23 均保持較高增長。 公司採用連融法工藝，成本更低， 我們估算産品價格相較國外低約 30%，競爭優勢明顯。受益於半導體國産化趨勢，公司半導體石英材料市場份額有望快速提升。 受限電影響，6000 噸電子級生産綫投産進度略有放緩， 但仍穩步推進，根據公司公告目前 18 條綫中已有 6條投産。公司公告電子級生産綫建設周期延長至 22 年 10 月，我們預計公司建設進度有望加快。
　　 投資建議： 我們預測公司 21/22/23 年歸母淨利潤為 2.69/4.92/6.46 億， 維持原盈利預測， 對應當前股價 PE 為 72/39/30 倍。考慮到公司半導體/光伏業務高景氣，産能加快推進，産品結構改善，維持“ 增持”評級。
　　風險提示： 需求不及預期； 新産能投放不及預期；原材料價格大幅上漲。

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為40.77；證券之星估值分析工具顯示，石英股份（603688）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。