中秋消費穩步復蘇提振信心 國慶預期樂觀白酒等食品飲料股大漲

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消費行業一般存在「金九銀十」的說法，儘管當前福建、黑龍江疫情反復，但是作為傳統的消費旺季，2021年中秋消費熱點仍然頻出，整體消費市場呈現穩步復蘇的態勢。根據文旅部數據中心測算，2021年中秋節為期3天(9月19日-9月21日)，全國累計旅遊出遊8815.93萬人次，出遊人數恢復至2019年中秋假期的87.2%;實現國内旅遊收入371.49億元，按可比口徑恢復至2019年中秋假期的78.6%。

中秋節期間，全國各地應對多樣化文化和旅遊消費需求，帶動了整體消費市場穩步復蘇。上述數據顯示，今年中秋消費市場回暖，食品飲料銷量出現脈衝現象，這對提振整體消費市場信心、拉動社零數據觸底回升意義重大。隨著國慶長假臨近，人們出行和消費的需求比中秋增加，各大商家也有望會針對國慶推出更優惠的促銷活動，這也會推動假期消費受益以白酒為代表的食品飲料消費需求增長。後續來看預計相關部門將會出台更多促消費政策，抓住「金九銀十」、歲末年初消費旺季的有利時機，以節聚勢，進一步提升市場人氣，釋放消費潛力。

疫情影響有限 食品飲料業績穩定增長

2020年，以高端白酒為代表的食品飲料板塊經歷了風起雲湧的牛市行情，今年以來寬幅震蕩調整後，一些優質標的重新進入合理估值區間。值得關注的是，CS食品飲指數目前的市盈率(TTM)約40倍，低於近兩年的中位值，處於40.78%分位。

從食品飲料行業的上市公司情況來看，2020 年度，行業板塊總營業收入為7832.05億元，其中營業收入佔比最大的白酒增幅為6.58%。在利潤方面，行業板塊歸母淨利潤為1382.82億元，白酒的規模淨利潤總額最高，為921.83億元，佔到行業總歸母淨利潤67%。從歸母淨利潤增長率來看，2020年度，增長幅度最大的是其他酒類(546.53%)、食品綜合(84.67%)，其次是肉制品(25.37%)和啤酒(22.05%)，其中歸母淨利潤佔比最大的白酒增幅為 12.09%。不過，2020 年，疫情對於食品飲料上市公司的影響有限，營收和歸母淨利潤仍保持一定的增速。2021上半年，營業收入 4502.48億元，同比增加15.22%，歸母淨利潤863.14億元，同比增加15.87%。若對標2019 年上半年，營業收入、歸母淨利潤兩年CAGR 分别為14.35、15.43%，顯示食品飲料行業上市公司在業務上的穩定性。

此外，相對其他食品飲料子行業，乳制品的產量在這兩年有所反彈，2020年的產量達到 2780.4萬噸，同比增速為正，達到2.8%，可見乳制品的剛性需求。疫情後，2021年1-7月，乳制品產量反彈明顯，同比產量破紀錄達到1490.1 萬噸，同比增速達到16.8%。值得一提的是，乳制品上市公司共13 家，2021年上半年，整個行業的營收和歸母淨利潤恢復迅速，上市公司的總營收達到 876.16 億元，同比增速21.40%，歸母淨利潤63.50%，同比增速達到49.36%。三四城市及以下人均收入和消費支出增速均可觀，液態奶自主消費和送禮需求提升，未來會成為液態奶增速的主要支撐。

另外，食品飲料作為剛需，長期受益於内循環加速和消費升級，增長前景穩健，傳統行業龍頭股有望強者恒強，新消費品牌也有望不斷崛起。從下半年宏觀情況看，國内貨幣政策趨於寬松利好高成長業績高彈性標的。目前食品飲料眾多龍頭企業的商業模式仍然具有很強的穩定性，特别是在我國消費升級和全球貨幣增發的背景下，商品的需求和價格都會穩步上升，食品飲料行業值得長期關注。

機構看好消費長牛可期 食品飲料股大漲居前

國泰君安發佈研報稱，局部疫情持續影響消費，8月社零數據不及預期，9月份預計明顯好轉。目前消費整體將呈緩慢恢復態勢，高端消費表現穩健。而且市場風險偏好提升，對確定性的偏好趨弱，成長股受益。當前食品飲料板塊成長股相對收益更加明顯，價值股確定性依舊，建議重點佈局成長性白酒及餐飲供應鏈標的。工銀瑞信食品飲料混合基金經理王鵬也表示，對於未來，消費支出在GDP中佔比的穩步提升，是食品飲料行業走出長牛的宏觀基礎。在後地產時代，食品飲料是消費升級的代表性領域，大眾消費崛起、結構升級持續，行業長牛可期。目前食品飲料市值約4.8萬億元，預計未來各細分行業前幾大龍頭市值將超過行業規模，食飲總市值達到10萬億元，成長空間巨大。

二級市場方面，9月份以來，申萬一級食品飲料行業指數期間已累計漲超6%，跑赢同期大盤(漲約2%)。9月24日，滬深兩市大盤表現低迷，但大消費板塊逆市表現強勁，白酒板塊急速拉升，食品飲料板塊大漲居前。截止午間發稿，食品飲料板塊指數漲超3%，品渥食品(300892.CN)、千禾味業(603027.CN)、海天味業(603288.CN)漲停，仲景食品(300908.CN)、中炬高新(600872.CN)漲幅超9%，熊貓乳品(300898.CN)、良品鋪子(603719.CN)漲超8%，光明乳業(600597.CN)、安井食品(603345.CN)漲超7%，新乳業(002946.CN)、妙可藍多(600882.CN)、涪陵榨菜(002507.CN)等多股大漲逾6%。此外，白酒股迎駕貢酒(603198.CN)、金種子酒(600199.CN)大漲超6%，泸州老窖(000568.CN)漲超5%，貴州茅台(600519.CN)、五糧液(000858.CN)等亦漲近4%%，食品飲料ETF(515170)逆市大漲近4%。