簡評：長城汽車月産銷數據與朱少醒調研的一家公司

　　繼續堅持寫月X貼，已經堅持寫兩年多了。

　　·首先，這月的報表同比是下降的，所以從表觀來說，是不及預期的，市場可能會對此表現負面情緒。但是作為長期跟進長城的人，我肯定不會只點評到這裡。否則就膚淺了。

　　·從數據判斷，長城銷量這麼表現就是缺芯，就連奧迪也因為缺芯産綫停擺，說長城不缺芯估計大家也不信。從數據上也可以看出來，過往即便是2018年長城的産量基本也是貼著銷量走的，而這個月，不少車型的銷量是明顯高於産量的，比如最熱銷的皮卡，雖然看表面看環比減少，但銷量依舊遠高於産量，差額達到1085輛，這在歷史産銷數據上非常少有，說明不是賣不出去，是真的缺芯啊。之前一直照顧高毛利的皮卡，但這個月依舊要平衡下其他品牌，下面就說平衡過去的歐拉。

　　·這裡單獨說說歐拉。要知道前幾個月長城是把芯片分配給高毛利車型的，導致單車毛利較低的新業務歐拉這塊産銷量驟減，我之前月評說是因為缺芯，所以内部調劑了，而不是像有的人說的那樣歐拉賣不出去涼涼了。這個月的數據歐拉很不錯，我相信長城内部也在調劑，手心手背都是肉，這波估計是要照顧歐拉團隊一下，不然團隊要哭了。好在從銷量結果來看，歐拉産品沒問題，證僞了歐拉涼涼的觀點。再說就算歐拉單車利潤低，也保積分，長城只是在有限資源下權衡積分(詩和遠方)和利潤。

　　·所以核心問題就是缺芯！這導致同比數據拉胯，股價表現可能會不好，但這未必是壞事，越難的環境對優秀公司的脫穎而出越是有利。因為缺芯是全行業都缺，所以相對來說長城未必跑輸競爭對手，跑輸對手那才是最可怕的。要知道，2021年8月乘用車市場零售同比下降14.7%，今年1-8月的零售，同比增長只增長17.1%，長城1-8月的數據遠跑贏行業。資本市場如果是認可相對好這個說法，那股價也未必跌很多。不管資本市場怎麼看，我對這期特定環境下的銷量還是認可的。

　　·出口依舊保持亮眼。

　　·最後還是要例行提醒一下，雖然我們不看空長城的基本面，但大幅上漲過後長城目前的估值並不便宜，不排除因為這類“利空”中短期的大幅波動。長遠我們依舊看好長城，詳細見之前的估值梳理文章。

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　　正文結束，以下是證星研究院日常簡評内容：

　　1.談談朱少醒調研的東鵬飲料，這是其上半年調研了海康威視後，下半年以來首家調研的公司。

　　來初探一下東鵬的業績情況：半年報數據顯示，公司實現營業總收入36.82億元，同比增長49.11%；歸母淨利潤6.76億元，同比增長53.14%。究其原因，公司解釋是加強了開拓華東、華中、西南等省市地區的小賣店、獨立便利店等傳統渠道，同時加速開發高速路服務區、加油站、大型賣場、連鎖商超的覆蓋，提升了産品的整體鋪市率與覆蓋廣度。

　　早些年功能飲料行業中，紅牛一直佔據主要份額，不過近幾年紅牛疲於官司奔波，在這過程中，東鵬不斷的拓展渠道，加速全國化進程，可以預見，在未來的時間裡，國内功能飲料市場的巨頭角逐或將逐漸展開。東鵬其實還挺有看點的，只不過由於剛上市一波大漲估值並不便宜，大佬調研應該是看的很長期，感興趣的不妨嘗試研究起來。

　　2.易方達基金最新公告，自9月10日起，“易方達中小盤”更名為“易方達優質精選”成功，此前文章也專門簡評過這一回事。今年以來很多傳統的價投老將們的表現不盡人意，張坤一時間也是話題的風口浪尖，但是縱觀張坤的投資理念其實並沒有發生任何變化。

　　他在《致基金持有人的一封信》中曾寫到，“我們仍將主要投資A股的上市公司，在此基礎上，基金的投資範圍將增加港股的上市公司。長期來看，盡量找到更多的高質量公司，希望盡可能地把經過長時間研究積累的認知水平投射到組合上，並且通過企業内在價值的不斷提升，最終會體現在收益率上。”

　　其實在投資過程中，“價值”與“成長”總是在不同時間段各領風騷，今年的市場顯然有原先的消費醫藥等轉變為新能源、周期等方向，不過在我們來看，我們看重基金經理是從長期主義上去審視的，如果一個基金經理因為市場變化而輕易改變自身的能力圈，這本身就是減分項。畢竟沒有人能夠永遠踩中風口，貪心不足往往容易全部踏空。張坤完成了基金的轉型，期待後期能夠有所表現。