泰能醫療：醫療賽道黑馬IPO，成長性、盈利能力俱佳

備受投資者矚目的港股醫療板塊或將再添新丁。

6月30日，河北泰能醫療用品科技集團股份有限公司（以下簡稱泰能醫療）向港交所遞交招股書，國泰君安國際為其獨家保薦人。

高端防護用品生產商，具備國際競爭優勢

泰能醫療是中國領先的高端個人手部防護產品制造商，主要產品為一次性丁腈手套和一次性PVC手套，廣泛應用於醫療護理、臨床檢查、化工、電子、食品加工及其他行業。

公司前身是2011年成立的河北泰能化工科技，由路文新、劉衛東夫婦發起設立，其中路文新在手部防護產品行業擁有逾17年經驗。

經歷十年發展，泰能醫療取得行業領先的生產技術和工藝，遍及全球的銷售網絡，並取得國際領先的競爭優勢。

①產品技術優勢

泰能醫療所屬的手部防護產品細分賽道，生產設備屬於非標準設備，生產線建設及整合技術門檻較高。

長期以來，公司持續在生產技術和自動化設備上持續投入，研發開支由2019年的990萬元大幅增加至2020年的3920萬元。

憑借自主裝配、整合及設計的生產設備以及深厚的生產經驗，泰能醫療構建了行業領先的產品技術優勢：

第一、泰能醫療的產品生產良率超過99%。根據弗若斯特沙利文報告，泰能醫療的丁腈手套及PVC手套的生產良品率超過99%，均高於中國行業平均的95%至97%；

第二、在一次性手套生產線自動化、整合及操作方面，泰能醫療積累了深厚專業知識。公司產品、制造技術及生產程序擁有36項已注冊專利，其中一家核心附屬公司鴻森獲授高新技術企業證書。

第三、公司擁有中國最大的無塵車間以加工丁腈手套，且無塵車間符合ISO 14644-1 4級（相當於FED-STD-209E10級）的標準。

第四、泰能醫療有能力生產中國最高級别的超薄防護手套，單支重量僅為2.2克，屬中國最高級别的生產難度。

②產能優勢

作為一家於10多年來專注於手部防護產品的企業，泰能醫療擁有清晰有序的產能擴充計劃，能夠及時把握、快速響應迅速增長的市場需求。

公司在河北有多處生產基地，截至最後實際可行日期，公司擁有5條丁腈手套單模生產線、10條丁腈手套雙模生產線，年最大設計產能約為34億只；及10條PVC手套單模生產線，年最大設計產能達到約14億只。

2020年，丁腈手套及PVC手套的生產設施的利用率分别為100.2%及66.6%。

鑒於不斷擴大的市場需求，公司正在建設2條丁腈手套單模生產線及10條丁腈手套雙模生產線，及總年最大設計產能為約33億只；以及20條PVC手套單模生產線，年最大設計產能為36億只，預期將於2021年年末建成。

除此之外，在充分調研行業需求後，為應對未來潛在持續上漲的市場需求，公司還計劃在河北省衡水市新建設一個丁腈手套生產基地，安裝16條丁腈手套雙模生產線，年最大設計產能為48億只，並預計將於2022年年底建成。

③國際競爭力強

泰能醫療產品行銷全球，具備較強的國際競爭力。

公司的銷售網絡遍及全球，產品銷往北美洲、歐洲、亞洲及其他大洲60多個國家和地區。

在國際化徵程中，泰能醫療已經取得多項重磅國際資質認可，具備優勢明顯的國際地位和國際競爭力。

公司產品獲得美國食品藥品監督管理局頒發的抗化療的認證資質，是全球九家取得該資質的中國制造商之一。

同時，公司相關產品也獲得美國、日本及歐盟的監管機構所要求的食品級產品認證。

不斷獲得國内外高級資質和國際認證，對泰能醫療持續鞏固和強化國内外市場，並繼續進行業務拓展具有重要意義。

成長性、盈利能力俱佳

具備技術、產能、國際競爭力等多重優勢，泰能醫療業績取得連續增長，表現出良好的成長能力。

過往業績期内，泰能醫療營收規模穩步提升。

招股書顯示，泰能醫療收益由2018年的2億元提升5.3%至2019年的2.20億元，並進一步提升494.2%至2020年的13.08億元。

公司收益規模大幅增長主要得益於新冠疫情導致全球手套需求激增，帶動公司產品量價齊升。

其中海外市場貢獻了大部分收益。招股書顯示，2018-2020年，公司海外市場的銷售額分别佔73.5%、71.1%及54.3%，高於同期中國市場的銷售額。

COVID-19爆發，大幅增加了國内外市場對公司一次性手套產品的需求。公司所有的一次性手套產品生產線均能夠生產醫用級手套，得以抓住新出現的市場機遇並完成大量訂單，使2020年經營業績得到顯著提升。

對應報告期内，公司毛利增長大幅跑赢營收增長。

毛利從2018年的1380萬元提升129.0%至2019年的3160萬元，並進一步提升2475.0%至2020年的8.14億元。

毛利增速大幅跑赢營收增速，意味著公司有效控制主要成本與開支，公司運營效率大大提升。

2018-2020年，公司經營開支（包括銷售開支及行政開支）分别約為1960萬元、2250萬元及6440萬元，分别佔總收益的9.4%、10.2%及4.9%。

成本和開支佔總收益比重逐年降低，泰能醫療的毛利率、淨利率大幅提升。

2018-2020年，公司毛利率分别為6.6%、14.4%及62.2%，毛利率增速在2020年取得翻倍增長，這一年公司淨利率也取得47.6%的高水平。

隨著運營效率的提升，泰能醫療業務呈現規模化增長趨勢，表現出較高的成長性，盈利能力也得到大幅提升。

疫情風險凸顯行業價值，泰能醫療增長前景廣闊

全球醫療及公共衛生防護意識不斷提升，為醫療防護手套市場提供廣闊的增長空間。

根據弗若斯特沙利文報告，預期到2025年，一次性手套的全球市場規模按銷售收益計將達到223.57億美元，且一次性手套於未來五年很可能沒有過剩產能。

從現有行業格局看，按2020年收益計算，泰能醫療在中國一次性手套市場排名第5，擁有2.9%的市場份額，處於行業領先地位。

相較於其他頭部企業，泰能醫療的丁腈手套佔一次性手套業務總量的百分比達86.6%，在五大參與者中最高，是為公司壓倒性優勢。

丁腈手套是全球一次性手套行業的主流產品，根據弗若斯特沙利文報告，2016年至2020年，全球銷售量從2016年的1185億只增長至2020年的2238億只，復合年增長率為17.2%；未來將隨著全球衛生意識提高將維持高增長率，預期將由2020年增長至2025年的4748億只，復合年增長率為16.2%。

這一大業務優勢，不僅有力保障了泰能醫療在國内的市場份額，還為公司了提供廣闊的成長空間。

廣闊的醫療黃金賽道、全球銷售網絡、產品技術優勢，順勢而為的泰能醫療把握國内外市場增長機會，不斷鞏固和強化公司在一次性手套行業的市場地位，成長空間廣闊。