【會議直擊】華興證券：南向資金正在改變香港市場交易模式

【財華社訊】華興證券（香港）研究部今日發佈報告《中國資本市場改革：新時代、新經濟、新改革、新格局》。華興證券(香港)首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟說，南向資金正在改變香港市場交易模式，交易的活躍度更高，對優質龍頭的關注度會更高，他們更加偏好成長性和確定性較高的股份。他預計2022年香港股票現貨市場成交總額將達到41.9萬億港元，香港股票現貨市場成交金額中的17%將來自內地投資者。

報告顯示，2021年第一季度，受惠於中概股第二上市熱潮和投資者對新經濟板塊前景的樂觀態度，共有32隻新股在港上市，融資總額達1328億港元，同比上升842%。龐溟又說，預計內地投資者將成為香港市場的中堅力量。從南向資金流向來看，消費、醫藥、科技、通訊等行業在內的新經濟板塊以及A股市場稀缺板塊是受投資者青睞和加大配置的主要方向。

報告認為中概股回歸是大勢所趨。龐溟認為，中概股在回歸港股及A股後，更為靠近本土市場，更有利於戰略佈局、發展規劃、業務協同，其經營模式、商業戰略等更易被投資者理解和跟蹤，因此有望獲得更高的關注度和估值水平，以及更好的股價表現。預計出於境外融資需要、投資者基礎、行業監管情況等考慮，現階段中概股仍將優先選擇在港上市。

報告顯示，2021年1季度中國企業赴美上市數量與融資額同比大漲，共有20家中國企業赴美上市，總融資額為43.7億美元，新股數量同比增長233%，融資額同比增長1081%，平均融資額增加267%。行業主要分布在消費零售、雲端技術和生物科技，一季度在美股上市的中概股整體表現優於去年。

龐溟認為，監管不確定性影響在美中概股的選擇。《外國公司問責法》已成為美國法律，在材料提交和信息披露要求、強制退市等兩方面存在不確定性，可能影響部分中國企業赴美上市的決策。

他預計近期二級市場將不斷在成長股和價值股之間切換。「高基數效應、通脹壓力、供應鏈擾動、大宗商品上漲等因素導致中國科技股的盈利增長正在放緩。目前成長股估值水平已經不便宜，對大型科技企業和新經濟板塊的強監管仍在繼續，短期內進一步壓制估值上揚。」

他又說，今年以來，MSCI中國指數中大部分行業的回報主要受盈利上升和人民幣升值支持，但受估值下降拖累。目前主要中國股票指數的估值處於偏高水平。

此外，報告指，人民幣波動性給各板塊帶來不同影響。分行業來看，MSCI中國各板塊中地產、信息技術、可選消費和材料在人民幣升值週期中表現更優；港股中的工業、金融和地產板塊跑贏大市，而A股中的通訊服務、地產、醫療健康、必選消費和材料板塊表現更勝一籌。

至於未來大宗商品價格走勢預測，龐溟認為，大宗商品價格是供需和流動性變化的問題。由於一些大宗商品的生產國受疫情影響，產能和出口還沒有滿足國際市場的需求，所以從供給端擡升了價格。供需的平衡還要看各地疫情走勢。發達經濟體出台大量量化寬鬆、財政刺激政策，全球流動性嚴重過剩，推高了美元定價的商品價格。因此，短期來看大宗商品價格上漲，中期來看有上行風險。