金利豐黃德几：蒙牛(02319.HK)產品組合多元化具行業優勢 宜候低43.5元以下吸納

蒙牛乳業(02319.HK)在乳品行業具領先優勢，生產和銷售多種不同產品，其中液態奶為主要收入來源。截至2020年底12月底止年度，集團的收入760.35億元(人民幣，下同)，按年下跌3.8%，純利減少14.1%至35.25億元。期内，原料鮮奶價格按年上升，惟由於產品結構顯著優化，毛利率輕微上升0.1個百分點至37.7%。

去年受到新冠肺炎疫情，影響集團的銷售表現。液態奶的收入按年持平，為677.51億元，佔集團總收入的89.1%;超高溫消毒法(Ultra-heat treatment，簡稱UHT)的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。隨著内地的疫情受控，内地的生產和供應的運作恢復正常，乳制品市場需求回升。另外，集團亦積極拓展電商平台、O2O到家業務、微信銷售等新渠道，加速發展線上線下業務。

去年度，集團加強在整個國内外奶源的佈局，包括在内蒙、河北、河南、山東、黑龍江等地，建立新牧場和新的加工產業網絡。另外，目前為中國聖牧有機奶業(01432.HK)的第一大股東。因此，在原奶供給仍然緊張的情況下，集團在處理原料奶成本較同業為佳。

走勢上，5月3日跌至39.95元(港元，下同)止跌回升，形成上升軌，STC%K線續走高於%D線，MACD維持牛差距，惟升至保歷加通道頂線料有較大阻力，宜候低43.5元以下吸納，反彈阻力50.4元，不跌穿40元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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