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【预见】独家重磅产品申报生产,我武生物(300357.SZ)的前景有多大?
原創

日期:2021年5月12日 下午9:45作者:云知风起 編輯:lala
【预见】独家重磅产品申报生产,我武生物(300357.SZ)的前景有多大?

众所周知,A股的医药板块一向是出牛股的地方,尤其是医药各细分领域的龙头股们向来都备受资金的青睐,股价长期走牛的不在少数。

我武生物(300357.SZ)有“脱敏界的茅台”之称,自2014年上市至今,股价(前复权)已经累涨超过16倍。

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不过,该公司一直以来都是凭借一款产品包打天下,被一些投资者所诟病。进入2021年以后,我武生物研发的另一款重点产品终于申报生产,新品究竟能给上市公司带来多大的成长空间?

一款产品包打天下

我武生物是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品研发、生产和销售的高科技生物制药企业,开发了“粉尘螨滴剂”、“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”、“户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品。

从产品的收入结构来看,2020年的数据显示,粉尘螨滴剂这款产品贡献了超过99%的营收和100%的利润,并且有着超高的毛利率,达到了95.85%。

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因此,说我武生物近些年是一款产品包打天下并不为过。

而这款产品取得的成绩相当不错,其中营业收入从2014年的2.4亿元增长至2019年6.39亿元,年均复合增长率为22%,归母净利润由9955.48亿元增长至2.98亿元,年均复合增长率为28%。

受新冠疫情影响,该公司2020年的业绩出现下滑,其中营收同比下降0.49%至6.36亿元,归母净利润同比下降6.65%至2.78亿元。这也是上市以来净利润首次出现下滑。

目前我武生物2021年一季度的业绩已经恢复了正常增长,其中营收为1.65亿元,同比增长49.31%,归母净利润为0.7亿元,同比增长70.31%。

值得一提的是,今年一季度业绩的高速增长不仅仅是因为2020年一季度业绩基数较低的缘故,实际上2021年一季度的净利润规模是上市以来的新高。

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为何一款产品就能让该公司的业绩持续多年稳定增长,股价飙涨?

最根本的原因则在于这款产品的市场前景向好,且竞争格局也比较好。

该上市公司的粉尘螨滴剂上市于2006年,用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗,是一种可能改变过敏性疾病自然进程的对因治疗药物。

在中国,尘螨与花粉是占比最多的两个过敏原,尘螨引起的过敏比例要高于花粉,而且是引起人类过敏性鼻炎和过敏性哮喘的重要过敏原。

近些年来,在多重因素的影响下,过敏性鼻炎发病率持续上升,国内抗过敏药物市场规模也在逐渐增大。据测算,已经从2013年的140亿元增长到2019年的255亿元,复合增速达到10.5%。

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目前国内上市的脱敏治疗药物仅有3种,分别是我武生物的“粉尘螨制剂”、ALK的“屋尘螨变应原制剂”、Allergopharma的“螨变应原注射液”。

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从给药方式来看,粉尘螨制剂是舌下含服,后两者均是皮下注射。

脱敏治疗疗程一般为2年至3年,是一个比较长期的治疗过程,频繁的皮下注射不仅不便,而且容易产生抵触心理。因此,粉尘螨制剂明显更方便,尤其适合适合儿童使用。

从价格方面来看,以一个脱敏治疗疗程来看,粉尘螨制剂的价格较后两者要便宜很多,性价比高。

正是基于给药方式、价格、贮运条件等方面的优势,我武生物的产品虽然上市时间相对较晚,但从2012年开始,就一直是市场龙头,粉尘螨滴剂市场份额保持在70%以上,市占率占据第一位。

另外,国内过敏免疫治疗药物在研较少,早期有泰格医药和北京欧亚康桥的相关在研药品,但均未见到后续研发进展,目前进度较快的是ALK的尘螨变应原舌下片。

因此,这个细分领域的竞争格局有望继续维持较好的局面。

独家重点产品已申报生产

上面说过,除了尘螨类过敏原外,花粉也是世界性分布广泛、致敏性强的一类过敏源。在国内,花粉过敏约占中国整个过敏患者群体的33%,其中蒿属花粉又是危害性最强、分布最广的夏秋季花粉过敏原。

从地域分布上来看,尘螨过敏患者呈现出南方多北方少的情况,这也符合我武生物粉尘螨滴剂销售区域南方为主的特点,而蒿属花粉过敏的患者比例恰恰相反,呈现出北方高南方低的特点。

针对北方地区的蒿属花粉过敏,我武生物研发的独家重点产品黄花蒿滴剂则于今年1月30日获得国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》,4月通过浙江省GMP符合性检查。目前已经处于申报生产阶段。

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结合地域特点来看,黄花蒿滴剂和该公司现有的拳头产品“粉尘螨滴剂”有望达到互为补充的效果,而且有利于我武生物减弱业绩的季节性波动。

据悉,中国过敏性鼻炎患病率目前大致为17%,其中32.7%为花粉过敏。据西南证券研究人员测算,假设20%患者愿意接受脱敏治疗,即共1557万人潜在治疗人口,按照脱敏治疗每年3500元/人的费用进行测算,国内脱敏治疗药物的市场空间高达545亿元。

结语

受益于业绩的持续增长以及业务前景向好,我武生物受到了A股市场多家知名机构的青睐。

在今年一季度,全国社保基金一一二组合加仓了100.11万股,目前持仓1818.26万股,占上市公司流通股比例为3.88%,而“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康基金在一季度加仓了416.21万股,目前持有1473.72万股,占流通股比例为3.14%。此外,北上资金也加仓了338.22万股。

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与此同时,嘉实新兴从产业基金一季度减仓了175.23万股,广发医疗保健基金期内减仓了125.77万股。

值得注意的是,虽然我武生物业绩基本在持续增长,并且被多只基金看好,但是股价大幅飙升依然带来了估值高的问题。和该公司历史各时期的估值纵向比较,当下的估值超过了100倍,是远远高于历史平均水平的。

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作者:云知风起

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