【大行報告】阜博(03738-HK)最多飈升12.4%，國信證券給予合理估值最高38.6港元

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【財華社訊】國信證券發表報告，首次覆蓋阜博(03738-HK)，並給予“買入”評級，合理估值最高38.6港元。阜博4月22日盤中高見37.6港元，較昨日最多飈升12.4%或4.15港元。

報告介紹，阜博是全球領先的在綫視頻內容保護服務商，為全球多家的電影公司、電視公司以及其他內容擁有者提供內容保護和變現的SaaS服務。其核心數碼指紋技術VDNA於2017年獲得由美國國家電視藝術與科學院頒發的“第69屆年度技術及工程艾美獎”。RightsID業務併表推動2020高增長，短視頻業務有望於2021爆發。

長視頻內容保護是阜博集團的基石，DTC（DirectToConsumer）有望推動內容擁有者將預算轉移至在綫視頻內容保護。DTC加大內容擁有者內容保護投入意願。短視頻是阜博集團的爆發業務，UGC(用戶生產內容)蓬勃發展進一步激化PGC(專業生產內容)矛盾，短視頻版權序幕即將開啟。參考圖片行業，按照短視頻行業收入佔比2.2-2.5%估計，國內短視頻版權市場規模在66-75億人民幣，海外市場空間更加可觀。

阜博深耕長視頻領域十餘年，積累視頻監測技術和絕大部分海外頂級內容方資源（覆蓋90%美國票房）。積累的資源和技術都可以複用在短視頻領域。縱觀版權各價值鏈的分成情況——資源方：確權和交易：監測和維權=4：3：3。監測將成為短視頻版權保護的標配，螞蟻亦選擇阜博作為區塊鏈業務上的合作夥伴。報告認為未來短視頻版權的解決方案可能會是“平台負責制”和“視頻素材庫”，阜博有望憑藉海外資源切入交易環節，獲得更大收益。

國信證券看好DTC趨勢和短視頻版權爆發，首次覆蓋，給予“買入”評級。通過多角度估值，得出公司合理估值區間36.13-38.60港元。報告預計公司2021至2023年營業收入0.76/1.19/1.57億美元，收入增速分別為74.4%/55.0%/32.3%。