方正: 予映客(03700-HK)強烈推薦，目標價3.05港元

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【財華社訊】方正香港首次覆蓋映客(03700-HK)，評級為強烈推薦，給予目標價3.05港元。

方正香港發表報告，報告看好行業及集團未來表現：因為  1) 內地直播及短視頻行業發展迅速，正不斷擴大，潛力尚未見頂；2)  集團專注於細分市場，競爭相對較少，並有潛力；3)  集團規模正擴大，各項產品加強集團經濟生態圈，可提升規模經濟效益；4)  集團擁有強大的中台發展，並具優勢。

報告介紹，內地短視頻及直播行業發展迅速，潛力未見頂：根據艾瑞諮詢的資料顯示，中國短視頻平台平均日活躍用戶數由 2015 年的 3200萬，增加至 2019 年的 4.96億，複合年增長率 98.7%，並預期到 2025 年可達 9億，達至複合年增長率 10.4%；中國直播平台平均日活躍用戶數由 2015 年的 3600萬，增加至 2019 年的 2.13億，複合年增長率 56.4%，並預期到 2025 年可達 5.13億，達至複合年增長率15.7%。行業發展潛力強勁。

映客專注細分市，拓展更多產品：集團以其主力品牌映客 APP 作為原始業務，並基於其知明度及其用戶群，拓展更多不同細分市場的產品，以吸引更多用戶使用其產品，從而加強集團整用戶黏性度，擴展集團經濟生態圈，報告認為可有利於集團未來業績表現，並持續為集團帶來回報。

集團擁有強大的中台發展，並具優勢：集團擁有一個強大的中台發展模式，能夠快速支持創新產品的開發及驗証，把研發過程精簡，有效地縮短推出時間，帶來更大便利，使產品推出成功率提高，因此提升成本效益，能更快讓客戶接觸其產品，使其具有領先優勢。

報告預期集團 2021 年全年收入按年增 45.1%至 71.8 億元人民幣，溢利按年增 23.9%至約 2.5 億元人民幣，毛利率 23.8%，每股基本盈利按年增18.9%至 0.12 元人民幣。預期集團 2025 年收入增至 197 億元人民幣，複合年增長率 31.8%，溢利將增至 5.8 億元人民幣，複合年增長率 23.2%，整體業務增長將持續。

由於集團過往業務及現金流穩定，故此選用折現現金流方式作估值方法。目標價為 3.06港元，相等於 2020/2021 年預測市盈率 30.3/27.4倍，給予強烈推薦評級。

股價催化劑包括: 1)  集團業績強勁，利潤增長快速，可吸引市場資金關注；2)內地短視頻及直播為近年的熱門行業；3)  更多新經濟股來港上市，帶動市場關注集團。