天風証券：四環醫藥(00460-HK)的肉毒素新秀蓄勢待發 股價逆市揚升

【財華社訊】天風証券首次覆蓋四環醫藥(00460-HK)並發表報告，目標價為4.68港元，給予“買入”評級。

報告指出，四環醫藥是國內特色心腦血管領域製藥企業，公司於2014年起將業務拓展至醫美領域，通過與韓國Hugel公司進行戰略合作實現其肉毒素產品在國內的獨家代理，並於2020年實現重磅產品樂提葆在國內的獲批上市，根據Hugel公司年報，2019年樂提葆全球銷售收入達1.29億美金，在韓國市場佔有率達42%，預計產品在國內上市後，有望對現有肉毒素市場實現加速替代。

根據新氧大數據，肉毒素專案佔注射醫美比例為32.67%，同比增長90.56%。2019年肉毒素在國內市場規模約40億（規範市場），預計到2025年，國內市場規模逾125億。目前國內市場僅4個獲批產品。截至2020年年報，公司合作代理商40餘家、自有醫美銷售團隊超60人，目標覆蓋醫療數量3000家。

目前注射用A型肉毒素產品樂提葆®已在國內獲批上市，代理Hugel的玻尿酸有望在2021年獲批上市。目前有10餘款醫美在研產品，包括膠原蛋白類產品，一代“童顏針”填充劑、二代“少女針”填充劑等可吸收聚酯類產品以及局部改善脂肪容積的溶脂藥品，此外還擁有自研產品“童顏水凝”系列，在研產品儲備豐富。

在藥品銷售領域，2020年克林澳®（馬來酸桂呱齊特）治療急性缺血性腦卒中的新適應症獲得NMPA批准。創新藥研發平台軒竹生物在多個重要靶點佈局的創新藥物已有多款進入臨床後期階段，2020年投後估值達45億元。

報告認為公司2021年市值有望達到443億港元，原因是醫美業務樂提葆銷售收入和淨利潤快速增長；非重點監控目錄產品收入在克林澳、普扶林、回能以及即將上市的新產品的銷售推動下，有望保持快速增長。

大市今日回軟，四環醫藥今日(12日)早上獲熱錢追捧，今早最高見2.24港元，升7.2%或0.15港元。中午收市報2.18元，升4.306%。