中信建投:全球IP保護SaaS龍頭阜博集團(03738-HK)增長可期,目標價40.8港元

日期:2021年1月22日 下午5:14
中信建投:全球IP保護SaaS龍頭阜博集團(03738-HK)增長可期,目標價40.8港元

2021年1月22日,中信建投发布《阜博集團(03738-HK):全球IP保護SaaS龍頭,吹響視頻版權保護號角》研究報告。
 
研究報告指,阜博集團通過收購Rights ID切入YouTube 廣告變現業務,進一步突破天花板。Rights ID幫助版權方監測其內容在YouTube平台上侵權使用的情況並助其追回所產生的廣告收入,阜博作為付費服務提供方,將從追回的盜用視頻廣告收入中抽取30%-40%作為其費用。對於版權所有者而言,可通過追回廣告進行IP變現,提升其收入並增加曝光率;對於平台而言,獲利視頻45%的收入分成不受影響,平台版權保護有望得以維護;對於阜博而言,可獲得收入分成。長期而言中信建投表示,假設阜博的廣告業務有望占到YouTube 廣告業務5%-7%的占比,在成熟時期YouTube業務有望貢獻的空間為12.5億-17.4億美金,相較公司2020年所預計的千萬級美金的Rights ID收入,仍有10倍以上的空間。
 
中信建投表示,采用SaaS公司常用的PS估值法進行估值。根據統計,P/S倍數與營收增速呈正相關關系。基於中信建投統計分析56家美股SaaS公司,其中營收增速超過40%的公司P/S(TTM)達到35-40x 區間;營收增速為30%-40%的公司P/S(TTM)達到25-30x 區間;營收增速為20%-30%的公司P/S(TTM)達到10-15x 區間;營收增速小於20%的公司P/S(TTM)為約10x。考慮到公司仍處於快速发展階段,給予阜博集團2022年20x PS,對應目標市值188億港幣,目標價40.8港幣,首次覆蓋,給予“買入”評級。

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