同程艺龙：20Q2业绩超预期 新流量快速增长 低线城市高渗透 未来可期

近日，在线旅行头部企业同程艺龙(00780-HK)公布了其截至2020年6月30日止的中期财务报告。尽管在财报回顾期间，因新.冠疫情影响，各地实施出行限制，导致住宿预订服务及交通票务服务需求下降，但二季度开始情况显著好转，中国国内加速复工复产及生活秩序得以恢复，旅游市场也稳步复苏，公司2020Q2的业绩复苏速度超出市场预期，第二季度的同比下降大幅收窄。

公司2020Q2业绩复苏速度超出市场预期

如上表所示，2020Q2收入为12.001亿元（人民币，下同），较2020Q1环比增加19.4%；与去年同期相比减少24.6%，该减少较2020Q1的43.6%同比下降幅度收窄。

2020Q2经调整EBITDA为2.673亿元，较2020Q1环比增加68.24%；与去年同期相比减少39.3%，该减少较2020Q1的74.2%同比下降幅度明显收窄。

2020Q2经调整纯利为1.962亿元，较2020Q1环比增加151.24%；与去年同期相比减少43.2%，该减少较2020Q1的82.6%同比下降幅度收窄。

因此，同程艺龙2020年第二季度的财务数据已经显示出业务转折及复苏加快的明显迹象。从公司股价走势看，也于3月底就确认了新.冠后的底部，股价至今上升了76%以上。股价的上涨同时也印证了投资者看好公司业务持续的发展。

新流量快速增长

同程艺龙之所以能够提前新.冠而复苏，与公司自身的优良禀赋及业务开展的积极应对有莫大的关系。一是于回顾期间，同程艺龙新流量快速增长。腾讯旗下平台各入口，为公司提供了最具成本效益及稳定的流量。公司与微信深化合作，构建“搜索+旅游”生态圈。2020年第二季度，来自腾讯旗下平台的平均月付费用户数量稳定。此外，公司投放额外资源，推广利用轻应用程序及不同平台的直播活动，渗透其他线上流量来源，使流量渠道多元化。公司还与国内主要手机制造商达成权益及流量合作，推出“快应用”作为新的获客渠道。除此以外，同程艺龙与地方政府、旅游景点开展合作，推出“旅游+直播”活动，合作一系列活动以吸引流量。于2020年第二季度，同程艺龙来自非微信渠道的月活跃用户已达致正数增长，新流量快速增长。

下沉低线市场渗透率高

二是同程艺龙下沉市场，渗透率高。公司扩展国内低线城市的覆盖率，把握低线城市的复苏及增长机会，巩固在线旅游平台市场的领导地位。截至2020年6月30日，约85.9%的注册用户居住于非一线城市。2020年1-6月，约63.1%的微信平台新付费用户来自国内三线或以下城市，较2019年同期的61.5%增加了1.6个百分点。凭借低线城市的广泛覆盖，公司逐步强化了其在低线城市的领先地位。

酒店预订业务高增长

三是同程艺龙的酒店预订业务在回顾期内保持增长。公司的收入主要来自住宿预订业务及交通票务业务。受新型冠状病毒的持续影响，住宿需求下降。住宿预订服务的收入在2020Q2为3.843亿元，同比减少30.6%；然而，该跌幅较2020年第一季度的下降53.2%同比收窄；而且与2020Q1环比录得67.8%的增长。尤其在低线城市，同程艺龙第二季度的酒店间夜量实现了同比15%的增长。

积极推进行业数字化

四是同程艺龙积极推进行业数字化。公司致力于将在线旅游平台转型为智能出行管家。于回顾期间，公司优化客户服务程序以提高客户服务的效率、针对不同客户提供特定的资讯及提示，改善用户体验。公司是首个采用视频客户服务的在线旅游平台。作为领先的在线旅游平台，同程艺龙与汽车运营商合作，将交易由线下转型为线上，在车站设立自动售票机，从而推广汽车票务数字化。公司亦与旅游景点合作，协助提升业界的数字化及线上渗透率，特别是在新.冠期间实施的人流管制措施，例如每日访客的预订及人数规定。此外，公司为机场开发小程序、为航空公司开发收入管理系统以及为酒店提供PMS系统，从而提升旅游服务供应商的价值定位。此举不但提升整个旅游业的科技水平，亦将扩阔公司的收入来源。

公司已经做好了在行业突围而出的准备

国内经济近期已展现强劲反弹态势。各地政府亦推出多项鼓励本地消费的政策。同程艺龙凭藉巨大流量以及先进科技，正与地方政府及供应商合作在平台上发放消费者优惠券。公司在此艰难期间的努力广受用户认可，未来将继续提升用户留存率及变现率，抓紧复苏的商机，继续在业内领先同行。

根据现有所得资料，公司预期2020年第三季度盈利将持续扩大，经调整溢利将介乎人民币300.0百万元至人民币400.0百万元。

国内持续投资以及基础设施的发展将为旅游业带来无限潜力。日益增长的旅游业线上渗透率及优质出行产品及服务需求，将为类似同程艺龙这样的在线旅游头部企业提供庞大业务商机。公司有极具成本效益的流量来源、多元化的新增流量、高渗透的低线城市份额，可以相信，同程艺龙已经做好了在行业突围的准备，值得期待。