老樹開花，中加特電氣機會難熬

原創

中加特電氣是一家變頻調速一體機、專用變頻器、高性能特種電機、電氣控制及供電產品等工業自動化領域設備供應商。其核心產品異步變頻調速一體機、永磁同步變頻一體機採用一體化集成方式將變頻器與電機整合，主要應用於煤炭領域。

變頻調速一體機相較於傳統的「變頻器+電機」分體傳統的方式，一方面可以避免佔比面積過大、諧波幹擾大以及電磁污染的問題，另一方面由於整合簡化了設備，傳動效率得以大幅提升。

同時，由於當期工業領域大力推行電能替代策略，即利用電能代替燃煤、燃油、燃氣等化石能源，而變頻調速一體機可以實現工業領域大型設備的「電趨化」，實現節能降耗以及智能調控。

煤炭開採過程中重型裝備的動力驅動是重要的電力消耗源，目前中加特電氣變頻調速一體機產品由於在傳動效率和智能化上具備優勢，因此廣泛應用於煤炭開採大型機電設備譬如刮板輸送機、膠帶輸送機、轉載機、乳化液泵站。

以防爆異步變頻調速一體機為例，其主要應用於刮板輸送機、轉載機、膠帶輸送機、無極繩絞車、乳化液泵站等礦採掘設備，其通過改變交流電源的頻率以實現對電機速度進行調節，進而使交流電機可以平滑地進行增速或減速，以此提高系統工作效率。

基於同樣的需求，中加特將變頻調速一體機參數針對性調節後可實現油氣開採裝備如壓裂車、固井車、泥漿泵的變頻調速驅動。

2018年中加特在油氣鑽採市場合計實現銷售收入超過1000 萬元，2019 年度銷售規模迅速擴展，全年達1.18億元。

儘管油氣設備應用增速非常亮眼，但需要注意的是，進入2020年以來，受疫情及opec減產期限延長影響，國際原油價格出現大幅下跌，如果未來原油價格長期低位運行，油氣開採企業將階段性地減少油氣勘探開發資本性支出，從而導致對油氣開採裝備需求的減弱，進而導致公司用於油氣鑽採領域的高防護變電變頻器、高防護變頻調速一體機等產品的銷量下滑。

而煤炭領域，至2019年開始，儘管政府強調總量性去產能轉向系統性去產能、結構性優化產能，但各地去產能力度仍然較強，如果煤炭去產能力度不斷加強或者煤炭需求由於經濟增長放緩而下降，中加特礦用防爆設備銷量將受到重要影響。

因此，雖然中加特在這樣的局面下仍然能夠實現2019財年營收79.38%的增長，但由於其下遊行業已處於成熟期，這將極大地限制中加特的估值彈性，也許只有二級市場極致的負面情緒才能使得中加特出現這一估價機會，但這種時刻機會會少嗎？