交银国际：料华润电力下半年电力销售将持续回升 维持买入评级

交银国际发布报告，华润电力(00836-HK)公布20年2季度经营数据，总电力销售(合并层面)同比增长6.9%至36,827吉瓦时(相比1季度同比下降7.8%)。展望下半年，该行预计电力销售将持续回升。

该行预计华润20年上半年的市场电销售比率将同比轻微下降4个百分点到49%，电价折扣略为扩大。然而，由于动力煤价格弱于预期，售电毛差同比增长6.9%至人民币0.1664元/千瓦时。该行预计上半年总收入将同比下降8.6%至301亿港元，而售电毛差的提升将支撑核心利润增长7.4%至43亿港元。

该行维持买入评级，基于：1)下半年电力销售很大机会持续回升；2)较高的可再生能源装机占比为平均上网电价提供缓冲；及3)资产质量优于同业平均水平，因此盈利能力稳定。基于0.82倍2020年预期市净率，该行维持目标价13.20港元。