宏利投資管理：亞洲固定收益市場仍擁有眾多優勢 可獲環球投資者青睐

宏利投資管理發佈報告，儘管市況目前不明朗，亞洲的經濟及信貸仍處於獨特位置，相對其他地區更能抵禦挑戰。在這篇展望文章，由亞洲(日本除外)定息產品部首席投資總監彭德信(Endre Pedersen)和亞洲信貸部主管張麗萍帶領的亞洲固定收益團隊及亞洲信貸研究團隊，為宏利投資管理審視區内經濟前景、列舉能影響亞洲固定收益市場的主要趨勢、以及可望推動吸引的亞洲債市投資機遇的穩健基本因素。

今年以來，市場發展出乎預料之外。中美兩國於1月中簽訂第一階段貿易協議，市場起初充斥樂觀情緒。然而，2019新型冠狀病毒(疫情在全球擴散，加上油價受到衝擊，導致環球資產市場未能正常運作，而且顯著波動及大幅下滑。多國政府推行前所未見的財政和貨幣刺激政策，控疫措施似乎亦取得成效並帶動市況回穩，但許多投資者仍存有疑問：在這高度不明朗的環境下，亞洲固定收益市場的前景如何?

根據宏利投資管理的基本預測，央行和政府扶持措施初步產生的「刺激作用」，應會促使經濟於2020年下半年大幅反彈，但對已發展市場的正面效應，最終將於2020年底至2021年初逐步減退。事實上，宏利投資管理預料即使環球經濟恢復「正常」，但與爆發疫情之前的水平相比，產能只能維持約70%-80%。

考慮到這個基本情況預測，宏利投資管理認為全球將於短期出現三大趨勢，對固定收益投資者產生影響。

鑒於經濟增長放緩，加上債務和失業率高企，已發展市場的信貸狀況料將進一步惡化。各國政府應對經濟呆滞的政策工具應會減少，尤其是在經濟長期低迷的情況下。因此，穆迪預測2020年環球信貸違約率將會急升，惠譽亦察見已發展市場的内投資級别債券被降級激增。不過，信貸評級機構表示，亞太區的違約率料會較低，宏利投資管理亦相信，區内企業被降至非投資級别的風險相對較為受控。

疲情令供應鏈中斷，將在中長期加快本土化或地區化趨勢。更多政府將直接參與具敏感性和重要性的行業，以確保供貨穩定及減少依賴進口，並會擴大對科技、半導體、高增值製造及康健護理等策略性行業的支持。此外，原先依賴外資的企業，或會重投國内資本市場，儘量減少地緣政治風險升溫、引發的潛在離岸融資問題。

不同地區的信貸市場應繼續存在分歧。根據宏利投資管理的觀察，多家中國高收益工業公司，最近未能為其美元債券融資，令高收益市場進一步傾向中國房地產發行商。另外，宏觀環境不明朗，可能有利國有企業多於民營企業，回顧2019年/2020年，當時中國的違約情況主要集中於民營企業。

環球市況急速變化，宏利投資管理相信亞洲固定收益市場應可藉著基本因素，穩佔先機。事實上，亞洲區仍然擁有眾多優勢：經濟增長前景向好；經濟體係多元化，而且管理有序；主權和企業債務處於可持續水平；區内債券孳息率較高，可獲環球固定收益投資者青睐。