工银国际: 风险偏好受提振 信用利差有望收窄

工银国际发布报告，美元指数全周大幅下跌超过1.5%，主要因为美国示威活动升级，以及欧元区经济刺激计画提振了欧元；同时，美国制裁措施公布，市场最为担心的解除中美贸易协定及金融领域制裁均没有涉及，使得市场情绪明显舒缓。两岸人民币汇率周内一度大幅下挫至接近7.20水准，不过制裁方案公布后，人民币汇率明显上涨，全周来看，美元兑离岸人民币汇率下跌0.22%至7.133。相对于全球主要央行非常规货币政策，中国央行货币政策的稳定性更为突出，同时中国经济的修复进度也是明显领先，人民币汇率有较为坚实的基本面支撑。

在市场流动性趋紧下，人行逆回购投放资金成为市场获取流动性的主要管道，7天银行间质押式回购利率和银行间同业拆借利率大幅回升至人行7天逆回购中标利率2.20%附近。虽然近期在中美博弈升级下，人民币汇率有所走弱，不过总体波动性仍较低。人民币债券利率在全球低利率、负利率的环境下，对全球资金的吸引力将进一步上升。

内地金融市场、资本市场加速开放，人民币国际化进程稳步推进下，人民币债券有望继续吸引资金流入。中国外汇交易中心表示，将逐步延长银行间债券市场的交易时段，这将进一步便利全球投资者进行交易。4月份，境外投资者对在岸债券持仓量大幅上升超过500亿元，该行认为这一势头有望持续。

美国国债收益率基本持稳，10年期和2年期美国国债收益率均下行0.7个基点。中资美元债新发行大幅增加至17笔，共计106.5亿美元，投资级债券仍主导着一级市场。iBoxx中资投资级美元债指数和高收益美元债总回报指数均持平。克而瑞资料显示，5月中国房地产市场持续反弹，百强房企单月合同销售同比增长12.2%，其中67家录得单月同比增长，该行认为这将继续利好高收益地产债的需求。

美国制裁力度弱于预期，市场最为担忧的贸易协定和金融领域均未涉及﹐有望提振风险偏好。在现时欧美经济仍十分疲弱下，欧美央行仍可能进一步加大行动，全球流动性十分充裕。