交银国际：保利协鑫(03800-HK)经营仍处于困境之中 下调目标价至0.25港元

交银国际发布研报指出，保利协鑫能源(03800-HK)新股配售失败反映经营仍处于困境之中。不过，通过大量出售光伏电站并严控资本支出，该公司仍能降低财务风险，并保持稳健运行。

为缓解财务压力，该公司以高溢价将新疆协鑫的控股权转让与关联方。该公司的多晶硅业务规模今年将大幅缩减。为顺应市场需求，其硅片业务逐渐由以多晶硅片为主转向以单晶硅片为主。该公司的铸锭单晶产品仍处于市场推广阶段。

该行预计，近期多晶硅和硅片价格大幅下跌将导致该公司出现经营亏损，不过3季度末光伏行业景气度将回升。鉴于后续经营仍存在较大不确定性，该行将目标价从0.43港元下调至0.25港元，基于0.22倍2020年市净率，并维持中性评级。