交银国际：探探变现前景改善 维持陌陌(MOMO.US)买入评级

交银国际发布报告称，陌陌(MOMO.US)20年1季度收入和利润分别超出市场预期3%和9%。该公司主APP的直播收入仍需要时间恢复，而核心VAS业务保持稳健。该行看到直播用户粘性未受影响，但消费的恢复速度较原先预计稍慢，预期2季度陌陌主APP直播季度环比反弹2%，同比仍下滑22%。

探探前景强于此前预计，该行上调全年收入增速，从36%升至55%。1季度探探测试直播功能，已产生600万人民币收入。管理层分享直播产品对探探用户互动有积极影响，预计2季度开始会将直播体验推送给更多平台用户。该行预计探探全年直播收入为3.6亿元人民币。

基于探探的业务可视性更强，该行将估值方法由DCF调整为SOTP，给予公司估值68亿美元，其中陌陌核心为52亿美元(对应10倍2020年市盈率)，探探估值为17亿美元(2020年6倍市销率)，目标价从DCF估值的33.00美元下调为30.20美元。维持买入评级。股价催化剂包括1)探探直播收入超预期；2)极速版获客较为成功。