【會議直擊】金發局報告：如何提升香港離岸人民幣樞紐地位，令人民幣國際化之路更順暢?

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【財華社訊】香港一直以來是領先的離岸人民幣樞紐。截至2019年底，香港的人民幣資金池規模達6580億元（人民幣，下同），人民幣即時支付結算系統日均交易額超過11000億元。香港亦是最具份額的離岸人民幣支付中心，截至2020年3月，全球75.3%的人民幣交易通過香港進行。未來應該如何通過提升香港作為離岸人民幣樞紐地位，令人民幣國際化之路走得更順暢？

香港金融發展局12日就發表提升香港作為離岸人民幣業務樞紐地位報告召開視頻記者會，探討如何在香港擴大離岸人民幣市場，並提出建議。

「一種貨幣之所以成為國際貨幣，必須體現國際市場對一種新計價貨幣的需求。」香港金融發展局內地機遇小組成員巴曙松在會議中說。他認為，人民幣之於香港，就像美元之於倫敦。在當前劇烈變化的全球金融格局下，國際資本流入中國資產的速度在明顯加快，國際市場對人民幣的需求在不斷增加。面對新的國際國內環境，應該思考香港如何在參與和支持人民幣邁向自有兌換和資本賬戶逐步開放的過程中，繼續保持樞紐地位。

巴曙松亦認為當前是2008年全球金融危機後人民幣資產市場開放的一個重要的時間窗口。他解釋道，當前多國宣佈無線量化寬鬆政策，負利率和資產負收益盛行。在疫情衝擊下，全球對美元單一貨幣的依賴，體現出國際貨幣體系的巨大缺陷。因此，國際貨幣體系格局面臨大洗牌，而人民幣的資產整體表現較為穩定，一定程度上展現出避險資產的特征，如果開放得當，將吸引更多國際資本流入。

巴曙松又說，現時人民幣資產市場開放主要在於股市，債市是香港短板。但是債券市場在人民幣成為國際貨幣進程中必然是主場，提升香港作為離岸人民幣業務樞紐地位，有利於彌補香港金融市場的短板，強化香港金融中心地位。

疫情之下，香港作為最具規模的離岸人民幣市場將迎來哪些機遇？金發局董事會成員丁晨指出，在疫情挑戰之下，大規模的人口流動受到挑戰，但是區域內的貿易活動會更加活躍。中國經濟佔全球GDP 約16%，但是人民幣擔任的角色和中國日益增長的全球經濟地位尚不匹配，香港恰好可以彌補這一鴻溝，在人民幣國際化過程中大有可為。

香港金融發展局離岸人民幣業務工作小組成員巴晴表示，香港人民幣債券發行廣度有提升空間，離岸人民幣產品種類亦有擴闊空間。與國際託管機構相比，香港現有債券託管功能亦有不足，包括抵押品管理、企業行動和共用託管機構的連接。

巴曙松補充，疫情加速產業鏈的轉移，亦令企業供應鏈分散化，避免依賴單一市場，許多企業都開始提倡「中國+1」發展模式。此外，區域化合作在增強，東南亞首次成為中國的第一大貿易合作對象。消費市場的供應鏈遷移，讓香港能找到自己的有利位置。「香港和東南亞有天然互動，在支持中國產業鏈遷移的過程中將發揮強大作用，中國有龐大的內需市場，亦會為香港帶來更多機遇。」

報告就推動香港發展離岸人民幣資產市場提出5點建議：

1、將香港建設成爲安全可靠，服務亞洲時區的跨境交易、清算、結算及託管中心。同時進一步延伸和擴容「互聯互通」的風險可控渠道，開通債券通「南向通」，幫助內地實現人民幣資本賬項目完全可兌換，從而強化香港在人民幣國際化中的樞紐地位。

2、建設完善多元的人民幣債券發行體系，發展人民幣債券指數掛鈎產品，梯度推進離岸人民幣債券市場發展。此外，進一步豐富包括外匯對沖、資產管理、資產證券化、風險管理在內的多種人民幣產品和服務創新。

3、發揮香港超級聯繫人的角色，借助 「互聯互通」制度對接優勢，連動自貿區、大灣區企業、金融機構以半離岸身份參與的跨境人民幣業務需求，在離岸賬戶體系、跨境投資等方面實現金融創新。

4、建立香港本地保險相連證券市場，加快完善配套法規並提供政策優惠，豐富在香港離岸人民幣資產種類。

5、強化香港在「一帶一路」的金融支點功能，爲「一帶一路」項目提供不同類型的人民幣資金和資產交易流動性。另外發揮香港國際化的專業服務及第三方評估功能，吸引企業在香港建立區域總部，並推動綠色人民幣資產與國際標準接軌。

金發局董事會成員丁晨、內地機遇小組成員巴曙松，以及離岸人民幣業務工作小組成員巴晴於5月12日舉行視頻會議，並回答記者問題，節錄如下：

Q: 未來債券通面臨的挑戰？

A: 巴曙松: 債券通包括兩類。銀行間的債券通在不斷擴大，債券通的南向通交易主體早已有海外債券投資；至於交易所的債券通，近期工作重點是促進交易所的債券「互聯互通」，交易所的債券通交易靈活、規模不大，如果開通南、北向通，有活躍債券市場的作用。

Q：目前各國實行負利率，對人民幣債券的需求會產生什麼影響？

A: 丁晨：中國疫情防護上做得好，對國際投資者有很大吸引力。4月份，外資再度大買A股，金額達人民幣533億元，超過500億外資流入中國市場，體現全球投資者對中國市場充滿信心。

Q：香港作為離岸市場，如何協助人民幣國際化？

A: 丁晨:香港人民債券市場較單一，目前金融債券約有400億元，佔14%，企業債券佔10%。疫情之下，區域內貿易和債券市場蓬勃發展，一些東南亞國家在貿易上持有人民幣，希望獲得更多保值、增值的人民幣金融產品。香港可以開發更多、更好的與人民幣相關的金融產品，豐富香港金融市場，為離岸人民幣中心注入新的活力。