【大行報告】工銀國際：滬港兩市近期走勢判斷趨於謹慎 内需與基建相關板塊有望表現略好

工銀國際發佈研報稱，中國4月官方PMI數據環比有所回落，但仍在50以上。4月復工率進一步上升，疫情對生產的直接影響已經基本結束，人民幣利率保持穩定。美元指數上週有較大的下行，人民幣兌美元匯率有小幅上升。

上週HIBOR明顯下行，但得港幣與美元的利差到歷史新高。但得益於金管局的政策，香港銀行同業市場的流動資金規模最近兩週已經大幅上升，港幣的流動性有望得到好轉。

港股在上週明顯反彈，不同板塊均有較好的表現。但上週港股僅有三個交易日，因此其表現未能反映中美經貿關係再次緊張的影響。從行業上看，所有一級行業均有上漲，其中房地產、金融和工業表現較好，反映週四前市場對於經濟較為正面的預期。但日均交易額再次回落到900億元以下，内地股和大型股交易額下降較多，港股通的交易額也繼續下行，淨買入也處在低位，港股的人氣進一步下降。

A股上週小幅上漲，萬得全A指數上漲了1.73%。中小板和創業板表現較好，這部分是受到創業板將要推行註冊製改變的推動，雖然此項改革會在短期增加股票的供給，但有利於中國資本市場長期的發展，因此市場將此理解為利好。

從行業表現看，所有一級行業里金融與IT表現最好，房地產也有所表現，而之前上漲較多的醫療板塊有所回落，此外，能源、材料和日常消費也有所下行。日均交易額則持續回落，中小盤股的交易額下降更多。兩融餘額也同步下行，這都顯示A股市場人氣仍較低。A股大盤股的估值處在歷史較低位置，但小盤股隨著業績的下滑，目前的估值已經歷史較高水平。

雖然中國的貨幣政策已經明顯放松，港府也投入資金改善港幣的流動性。但港股與A股近期的交易額持續下降，顯示了市場人氣的不足。在這樣的情況，該行對兩地市場近期走勢判斷趨於謹慎，内需與基建相關板塊有望表現略好。