成交量創新高、市盈率達近60倍，創業板到頂了？

原創

2014年、2015年創業板的大牛市，一年賺不到一倍，見面都不敢給人說自己是搞投資的，因為對面和你說話的大媽都可能賺了好幾倍，那會的瘋狂大家還歷歷在目，但是，瘋狂之後的崩盤，估計經歷過的投資者也忘不掉，因為有一些漲幅超過十倍的公司，現在已經破產了，例如，樂視網、暴風集團等，這才短短只有幾年時間。

不知不覺，近期創業板指數自2019年初的低點反彈，最高漲幅已經超過80%。近一個月漲幅高達18.65%，近三個月漲幅高達57.06%，近一年漲幅57.06%。（數據來源：WIND）。

如果把創業板近一年的走勢稱之為大牛市也絕不為過，指數漲幅80%，意味著個股大部分都實現翻倍，個股上漲2倍、3倍甚至5倍的也不少。

對於創業板上漲的原因，筆者認為可能有兩個：第一、指數經過持續幾年的下跌，市盈率不算太高了(2019年最低不到28倍)，反彈一下也正常；第二、近期監管層對於創業板政策上給了一些支持，例如、再融資放寬，另外，國家在貨幣政策上也比較寬松。

但是，創業板經過持續大漲之後，近期也出現了疲軟，成交量更是破了歷史新高，這些異常現象，使投資者不得不注意其中的風險，那麽，創業板是否有見頂的迹象呢？

首先看估值，這是檢驗指數投資回報率的一個很好指標。

根據WIND數據，截至2020年2月25日，創業板動態市盈率58.22倍，處於歷史市盈率的中位數，這樣看不高也不低，但我們仔細看下圖會發現，創業板60倍以上的市盈率就是非常危險的，因為，2015年創業板過百倍的市盈率也就出現一次。

另外，58.22倍的市盈率，意味著在創業板盈利能力不變的前提下，投資者需要58年才可以收回成本，我們就假設創業板的淨利潤未來還可以保持15%左右的復合增速，投資者也是需要幾十年才可以收回成本。從這個角度看，創業板的已經被市場高估了。

我們再來看一些短期性的指標，2月25日當天創業板成交額高達3202.74億元，成為有史以來單日成交額最大的一天，指數高位放量，意味著投資者在這一塊產生了分歧，開始獲利了結的投資者增多了。

2020年2月26日，創業板換手率更是達到了5.99%，想想看，以這個速度不到20天創業板的投資者就全部換了一撥，這是投資嗎？誰見過投資一家企業，20天就可以退出的，一般都是以年來計算吧，這純粹就是博弈。

從這些短期性博弈的指標來看，創業板指數也出現疲軟了。

整體來看，創業板經過一年的暴漲，不管是從估值還是從短期一些博弈指標來看，指數都出現了調整的態勢。短期和中期來看，創業板的風險都是大於回報了。