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神州租车的下一站
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日期:2020年2月21日 下午2:08作者:达拉昌德 編輯:彭尚京
神州租车的下一站

1月23日,国内租车行业的老牌企业神州租车(00699-HK)发布盈警公告,预计2019年净利润同比下跌超80%,按公司2018年净利润为2.90亿元(单位人民币,下同)计算,预计2019年净利润将降至5800万元以下;经调整净利润预计同比下降超50%至3.41亿元以下。有意思的是这份盈警竟然没能动摇神州租车的股价,至午间截稿时间,神州租车股价收平。2015年,神州租车股价创下历史高点22.00港元/股(前复权),如今仅股价仅在5港元左右徘徊。

神州租车的下一站

据Wind数据显示,2010至2017年是深圳租车业务快速增长期间,公司的营业总收入由约1.43亿元逐年递增至77.17亿元,年复合增长率高达76.8%。2018年公司营业总收入出现首次逆增长,同比下降16.3%至64.57亿元。2019年营业收入似乎恢复同比增长的趋势,前三季度实现57.33亿元营业总收入,同比增长18.0%。

神州租车的下一站

公司收入的增长并未带来利润的回暖,2019年前三季度公司拥有人应占溢利同比下降16.6%至1.29亿元。毛利率由2018年前三季度的34.4%下降至29.2%,5点2个百分点的下降幅度需要多加注意。

从成本端来看,2019年前三季度销售及分销开支同比降低69.4%至2389.2万元,占租赁收入的份额也同比下降1.4个百分点至0.5%。在瓜子二手车、人人车等二手车转卖平台铺天盖地的广告攻势之下,神州租车选择了暂时退让,这也是出于无奈。2019年前三季季度,公司二手车销售收入同比增长59.6%至12.95亿元,但同时二手车销售成本亦同比增长63.2%至13.52亿元。二手车销售成本占二手车收入的104.4%,这是一笔亏钱的买卖。同时激烈的行业竞争压低了佣金,急流勇退,避开竞争者的锋芒也是正常。

公司的行政开支同比增长19.5%至4.05亿元,增速略高于收入增速。行政开支的增长主要源于工资成本的快速提高,2019年前三季度同比增长29.4%至2.73亿元。期内工资成本占行政开支的比高为67.5%。工资成本上升几乎是所有企业都必须面临的挑战,尽管神州租车通过提升人均管理车辆的数量节约成本,但仍难阻工资成本开支上升。公司大力推广自助取车,一来消费者体验到更方便的服务,另一方面也可以节约相应人工开支,2019年9月自助取车单量占订单总量的87%。

汽车租赁业务方面,2019年前九个月平均每日汽车租赁车队同比增长24%至110,233辆,租赁天数增长18%,汽车租赁收入同比增长15%至38.88亿元。但平均日租金则同比下降3.2%至215元,单车日均收入同比下降7.9%至129元,车辆利用率同比下降2.8个百分点至60.2%。同时,租赁车辆折旧达到13.18亿元,占租赁收入29.9%,同比增长2.8个百分点。这几项因素叠加财务成本增长,或令未来公司车队扩张有理性放缓。

从前三季度来现金看,神州租车经营活动产生的现金净额有所改善,2018年前三季度的流出10.86亿元,2019年前三季度转为流入4.82亿元。期末现金及现金等价物亦同比下降3.6%至39.45亿元。虽然现金方面有好转,但是公司的资产负债率较2018年末提升了3.14个百分点至67.23%。

综上看来,虽然神州租车在激烈的国内租车市场仍然举足轻重,二手车销售市场也有一席之地,但这些买卖若要为公司共享更多的利润,公司将面临挑战。神州租车需要找到一条自己的发展道路,避免同质化竞争。

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