疫情肆虐下，水泥股屹立不倒，背後的驅動因素及風險是什麽？

原創

疫情期間，不管是港股還是A股市場，凡是涉及勞動密集型、旅遊、以及餐飲相關業務的板塊都是先跌為敬。但是，也有例外的。比如水泥板塊，在鼠年開市第一天下跌回調之後，該板塊開啓了上漲模式。現階段水泥板塊領跑大市。

那麽，作為勞動密集型的產業，疫情真的對水泥板塊沒有影響嗎？

疫情之下：水泥板塊逆勢而上，海螺水泥帶頭反彈

截止2020年2月3日-2月11日收盤計（如下圖所示），A股水泥板塊（21只成分股計）漲幅為3.59%，上證指數跌幅為2.51%。其中，漲幅居前是水泥龍頭海螺水泥（600585-CN）、冀東水泥（000401-CN）及華新水泥（600801-CN）。

港股方面，截止同一區間内，建材水泥板塊（8只成分股計）漲幅為7.62%，恒生指數漲幅為4.83%。其中引領水泥板塊的仍是海螺水泥（00914-HK）、中國建材（03323-HK）及華潤水泥（01313-HK）等頭部企業。

作為勞動密集型的產業，水泥板塊能率先出現反彈領跑大市的影響因素離不開以下幾點：

第一點，疫情爆發期間剛好是水泥行業傳統的淡季，疫情所帶來延遲復工的影響是有限的。

第二點，在疫情影響有限的前提條件下，消息面的刺激也是起到一個催化劑的作用。

2月9日，國務院應對新型冠狀病毒感染肺炎(以下簡稱「新冠肺炎」)疫情聯防聯控機制日前通知，要求各地區各部門和有關企業要以高度的責任感和使命感，按照科學、合理、適度、管用的原則製定針對性措施，並作出八條規定要求，切實加強疫情科學防控、有序做好企業復工復產工作。

另外，交通運輸部也發佈通知，要求做好疫情防控，加快公路水運工程復工，除湖北省和其他疫情防控任務較重地區外，原則上應在2月15日前做好復工準備，力爭2月20日前復工。並強調要進一步加大交通投資力度，堅決完成交通各項目標任務。此外，國鐵集團表示將有序推進鐵路建設，推動重點工程項目逐步全面復工建設。

在此背景下，水泥作為早週期品種，隨著復工時間窗口指引，水泥板塊率先實現反彈。

據華創證券指出，今年實際復工可能比往年晚兩週左右，但是考慮到一季度本身是收入和利潤的淡季，且工程項目具備趕工可能，預計對全年影響較小。此外，水泥企業普遍錯峰生產，庫存方面影響較小，全面復工或將帶來更好的價格彈性。

第三點，復牌2003年SARS對水泥影響來看，市場普遍認為疫情一旦得到有效控制，水泥板塊反彈速度比較可觀。2003年2-5月SARS期間，全國水泥產量增速僅在5月份下滑到6.7%，6月份隨即回補增速達22.4%，在地產新開工29%的增速下，水泥全年產量增速達14.2%。

據中信證券此前研究報告指，復盤SARS，疫情對當時景氣向上的建築產業鏈影響有限。展望本次疫情，預計主要影響為大範圍延遲復工及勞務人員返程遲緩，或影響基建復蘇節奏；但在專項債等財政支持加大、資金邊際寬松及疫情後逆週期調節或適度加強下，2020基建仍將穩增。

第四點，2019年全年水泥需求量達到23.3億噸，同比增長6%，是近5年以來增長最快的一年。在行業增速表現可觀態勢下，2019年全年水泥企業均取得不錯的經營業績。這也給後續派息比率提供了想象空間。一旦疫情有所緩解，有業績支撐又存在不錯派息空間的個股勢必得到市場資金青睐。

影響雖有限，切莫忽視潛在的下行壓力

水泥板塊在疫情期間出現了反彈是受多因素驅動所致，並不能完全解釋為疫情給水泥板塊帶來的負面影響基本消化完了。

從傳統週期來看，水泥需求將元宵佳節過後開始有所回升，市場需求量隨著民用水泥需求量的提升而有所增加。今年受疫情影響元宵佳節後的水泥需求將被延後。另外，雖說各地政府給出了復工的時間窗口，但是水泥企業迎來全面復工的情況是比較小的。為了防止疫情因復工出現反增情況，各地政府對勞動密集型的企業復工要求是比較高，比如防護措施需要做到充足準備才行。而目前疫情相關的口罩、消毒水及其他產品是比較緊缺的，企業想短時内籌齊防護物資是比較難的。

另外，現階段農村地區仍然存在「封路」的情況，水泥的運輸可能受到限制。另外，目前從市場來看，民用水泥需求並沒有出現反彈的迹象。

因此，從現階段消息面梳理來看，水泥一季度的需求量將有所承壓，短時間内想出現大的反彈仍需綜合考量。

在2020年一季度水泥需求可能出現承壓的情況時，水泥企業的一季度的經營業績也會受到影響，股價又是圍繞企業經營業績而動。因此，水泥股後續想繼續出現引領大市上漲的情況可能性不大，投資者務必留意一季度的水泥需求的表現，切莫追高殺進。