【大行報告】中金：維持中國鐵塔(00788-HK)跑贏行業評級和2.5港元目標價

中金發表研報指，中國鐵塔(00788-HK)公佈2019年三季度業績：收入同比增長4.1%至190.6億元；EBITDA為139.6億元，在剔除IFRS16影響的可比口徑下，同比增長2.9%至111.3億元(EBITDA率環比提升0.8個百分點)；淨利潤同比增長76.4%至13.3億元，淨利潤率同比提升2.8個百分點。

研報指，該公司三季度室分業務收入同比增長33.7%至6.7億元，室分業務保持快速增長趨勢，主要需求仍是運營商4G精細化覆蓋。該行預計受益於該公司的輕資產擴張模式，2019年資本支出或仍保持低位運行，公司的利潤和現金流出現明顯改善，進一步夯實了公司分紅能力。2019年5G需求尚未明顯貢獻收入增量，該行認為2020年隨著運營商展開5G大規模商用組網，公司核心塔類業務增速有望提升。

此外，三季度鐵塔的跨行業業務收入同比增長70.1%至5.1億元，環比提升21.3%。該行認為跨行業業務正在逐步恢復增長動能。

該行維持鐵塔2019/2020年盈利預測不變：收入同比增長7.6%和8.3%，淨利潤同比增長92.0%和60.7%。當前股價對應7.9倍2019年企業價值倍數。維持跑贏行業評級和2.5港元目標價，基於10.6倍2019年企業價值倍數，較當前股價有45.3%的上行空間。

風險：5G網絡部署或慢於預期。