【大行报告】中金：维持中国铁塔(00788-HK)跑贏行业评级和2.5港元目标价

中金发表研报指，中国铁塔(00788-HK)公布2019年三季度业绩：收入同比增长4.1%至190.6亿元；EBITDA为139.6亿元，在剔除IFRS16影响的可比口径下，同比增长2.9%至111.3亿元(EBITDA率环比提升0.8个百分点)；净利润同比增长76.4%至13.3亿元，净利润率同比提升2.8个百分点。

研报指，该公司三季度室分业务收入同比增长33.7%至6.7亿元，室分业务保持快速增长趋势，主要需求仍是运营商4G精细化覆盖。该行预计受益于该公司的轻资产扩张模式，2019年资本支出或仍保持低位运行，公司的利润和现金流出现明显改善，进一步夯实了公司分红能力。2019年5G需求尚未明显贡献收入增量，该行认为2020年随着运营商展开5G大规模商用组网，公司核心塔类业务增速有望提升。

此外，三季度铁塔的跨行业业务收入同比增长70.1%至5.1亿元，环比提升21.3%。该行认为跨行业业务正在逐步恢复增长动能。

该行维持铁塔2019/2020年盈利预测不变：收入同比增长7.6%和8.3%，净利润同比增长92.0%和60.7%。当前股价对应7.9倍2019年企业价值倍数。维持跑贏行业评级和2.5港元目标价，基于10.6倍2019年企业价值倍数，较当前股价有45.3%的上行空间。

风险：5G网络部署或慢于预期。