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【大行报告】国盛证券:维持新东方在线(01797-HK)买入评级

日期:2019年9月19日 上午11:02
【大行报告】国盛证券:维持新东方在线(01797-HK)买入评级

国盛证券发表研报指,新东方在线(01797-HK)2019财年大学业务营收6.31亿元,占比68.7%。大学板块盈利能力稳定且增速可观,毛利率在60-65%,净利率稳定在20%左右。展望2020财年,大学板块內各业务线战略重点进一步明确,产品定位全线升级。

研报指出,该公司2019财年K12业务营收1.59亿元,占比17.3%,其中K12大班营收1.02亿元、东方优播营收0.57亿元。截至2019财年,东方优播培训人次达23万,同增369%,已进驻63个城市,新增37个城市,未来三年计划每年新增50个进驻城市,到2022年完成200家以上的地级市覆盖。此外,截至2019财年,东方优播教师已达500人,均为全职,并于武汉建立第二个培训基地,加速培养新生代优秀教师。

作为新东方集团旗下唯一在线平台,该公司品牌+用户+教研三大核心优势显着。该行维持2020/2021/2022财年归母净利-0.99/-0.16/0.67亿元,亏损逐步收窄并于2022财年实现盈利。该行长期看好K12在线市场的成长空间及背靠集团的竞争优势,维持“买入”评级。

风险提示:在线教育渗透率不达预期;行业竞争加剧;盈利能力改善不达预期。

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