【大行報告】中泰證券：維持通信行業增持評級

中泰證券發表研報指，9月6日，華為發布全球首款旗艦5GSoC芯片。該行認為，隨著終端和網絡加速成熟，手機用戶對5G的需求逐步增長，該款芯片的推出標志著我國在5G的終端和網絡層面都從早期開始領跑全球。

截止至2019年8月31日，通信行業上市公司中報全部披露完畢。從資本開支來看，2019年三大運營商資本開支規劃3029億元，同比增長5.6%，其中340億元用於5G投資，該行認為2019年運營商資本開支觸底回升，將帶動產業鏈回暖；從毛利率來看，產業鏈毛利率均有所改善；從板塊受益節奏來看，無線射頻板塊最先受益，主要受益於國內5G投資的增長與海外4G建設需求的爆發，主設備商板塊持續受益，5G大規模建站需求將持續為產業鏈公司帶來業績增長，2019Q2主設備商板塊營收同比增長46.9%，板塊拐點已至；光器件板塊隨後受益，由於重點客戶尚未開始全面導入新產品，2019H1板塊營收業績略有下滑，但隨著5G建設的逐步深入，未來光器件板塊有望迎來增長。

研報指，隨著5G應用的深化，高增長有望持續5年以上，2019H1物聯網板塊淨利增速最快，同比增長64.1%，二季度繼續高增長，2019Q2物聯網板塊淨利增速為344.3%；此外，終端行業迎來趨勢性增長，由於客戶結構優化，項目數量和代客戶采購的明顯增加，ODM龍頭廠商聞泰科技2019H1營收淨利規模顯著提升，該行認為，5G將帶來手機市場拐點與物聯新機遇，5G作為人聯和物聯時代的分界線，未來終端市場規模的將迎來爆發和形態的多元化。

該行指，5G投資進入業績兌現期，自主可控產業鏈重構的結構性機遇彈性大，5G應用將推動雲和IOT發展。看好主設備商中興通訊、烽火通信；基站無線射頻：世嘉科技、飛榮達、京信通信、東山精密；物聯網模組與終端：移遠通信、廣和通、移為通信、高新興；智能控制器：拓邦股份、和而泰；數據中心：寶信軟件、萬國數據、光環新網、數據港；交換機：紫光股份、星網銳捷；高速光模塊與組件：光迅科技、中際旭創、天孚通信、太辰光等。網絡安全：中新賽克、深信服，關注手機產業鏈：聞泰科技、卓勝微、電連技術、麥捷科技、信維通信。維持通信行業增持評級。

風險提示：貿易爭端懸而未決、5G投資不及預期風險、海外市場禁入風險、技術風險、競爭風險、市場系統性風險。