【大行报告】国金证券：A股企业盈利处于回落的尾声阶段

国金证券指出，2019年A股中报整体业绩增速温和回落， A股(非金融)业绩增速降至负值区间。从库存周期来看，A股企业盈利处于回落的尾声阶段。统计来看，全A、全A(剔除金融)、全A(剔除金融、石油石化)中报业绩增速由一季报的9.38%、1.30%、2.31%降至6.50%、-2.83%、-2.05%。今年一季报A股业绩增速大幅回升更大程度上是因为去年年报“挖坑”所致，若剔除业绩“挖坑”的2018Q4，从趋势来看当前A股业绩增速仍在回落中。

展望下半年A股企业盈利增速，从库存周期角度来看，工业企业存货增速已接近历史低位，意味着当前处在主动去库存尾声。当主动去库存结束时，企业收入、盈利增速也将见底回升。