【大行報告】東吳證券：送審稿對高教收購影響有限 估值合理基本面穩健維持推薦

東吳證券發表研報指，近2週高教板塊動作不斷，釋放外延發展的積極信號，帶動市場情緒持續向好。該行認為高教政策風險相對較低，低估值+穩健成長的核心邏輯仍在。終稿對高教併購影響預計較小，各家公司外延併購依舊有條不紊進行；而行業依舊擁有足夠的外延併購空間，根據目前收購價格，高教公司併購的ROI在10%左右。同時，各上市公司當前賬面現金淨額較可預見支出相對充裕，依舊有能力持續進行外延併購。此外，學費增長和高職擴招人數增加，保證内生增長穩定。

目前市場擔憂的風險為僅所得稅會帶來實質影響，但考慮所得稅後估值依舊較低。而中報披露在即，高教板塊在當前市場中業績確定性高。

考慮到各家公司穩定的高單位數至雙位數内生增長、持續的外延預期以及高教板塊健康的現金流，該行認為高教公司的估值依舊擁有估值上的吸引力，繼續推薦中國新華教育、中國科培、民生教育、希望教育、新高教集團。