料中期業績扭虧為盈，三愛健康靠賣資產和大麻絕地求生？

原創

前言：

業績多年頹勢下，三愛健康迎來盈喜。

7月17日，三愛健康集團（01889-HK；簡稱：三愛健康）發佈正面盈利公告稱，預期截至6月30日止中期將錄得溢利淨額，而去年同期虧損淨額約2238萬元(人民幣。下同)。

預期扭虧為盈主因是，完成出售武夷國際藥業(香港)後確認的一次性收益、有關武夷國際藥業(香港)附屬公司以拍賣方式出售物業、廠房及設備一次性收益，加上與今年出售集團相關聯折舊、攤銷及薪金減少導致由去年同期毛虧約192.8萬元變為截至今年5月31日止錄5個月毛利。

連年虧損，聯交所下發暫停股份買賣通知

扭虧盈利要靠出售物業、廠房、設備等資產，三愛健康的現金流緊張程度可見一斑。

三愛健康原名為武夷藥業，2007年在港上市。年報信息顯示，主要業務為從事醫藥產品開發、製造、市場推廣及銷售，以及銷售醫藥相關軟件，提供顧問服務、一般貿易及融資租賃服務。

財華社梳理公司近幾年的財務數據發現，從2010年到2015年，三愛健康的營業收入常年保持在5.5億元附近，變化浮動較小；從2016年開始，公司主營收入開始大幅下滑，從2015年的5.56億元降至2016年的2.63億元，減少近一半，這種走勢一直延續到2017年，當年營收僅錄得6253萬元。

歸母淨利潤方面，情況更慘。除去2015年公司盈利4120萬元外，從2012年開始，三愛健康已持續虧損多年。

而在今年5月底，聯交所一則暫停股份買賣的通知更是對陷入經營困境中的三愛健康打擊不小。聯交所給出的原因也在意料之中，其認為三愛健康未能維持足夠的營運水平或擁有足夠價值的有形資產。

其中，聯交所主要考慮了以下幾項：一是公司醫藥產品業務已顯著惡化，產生的收益甚微，同時該業務的分部營運業績也已縮減至極低水平；此外，公司在2018年終止提供顧問服務及銷售醫藥軟件業務，僅維持最低水平的藥品貿易業務營運。二是截至2018年底，公司的總資產為3.65億元，包括貿易應收款項及其他應收款項、融資租賃應收款項等。三是公司最近購得兩間新公司，但該計劃尚處於初步階段，且規模很小。

這則消息一出，市場反應極其迅速，三愛健康當日股價迎來了近幾個交易日以來的最大跌幅，股價跌85.61%。

是去還是留？三愛健康的前景讓人堪憂。

賣資產、進軍大麻產業，能否成為「救命稻草」？

但誰都不是傻子，面對這樣惡化的盈利狀況，三愛健康也在多方面努力嘗試扭轉。

2018年是一個重要的時間點，無論是營收還是歸母淨利潤，情況都有明顯好轉。數據顯示，公司營收由2017年的6253萬元增至2018年的6412萬元；歸母淨利潤從2017年的虧損11.52億元收窄至2018年的虧損2.30億元。

劃分來看，三愛健康收益主要來自醫藥產品業務、其他一般貿易業務、融資租賃業務。有意思的是，收益佔比最大的是其他一般貿易業務，截至2018年底該部分收益佔比82.22%，主要包括電子組件、電器及健身設備，相反醫藥產品業務僅佔比9.51%。

從上圖可看出，2018年公司銷售醫藥產品獲得的收入大幅減少超2000萬元，而來自健身設備及電器的收入則合計增收1729萬元。

不賣藥卻在賣設備，難以想象是有多缺錢？年報顯示，2018年三愛健康現金及現金等價物僅為1775萬元，資金流已極度緊張。

而到了2019年，三愛健康變賣資產變得更加瘋狂。

2019年3月，三愛健康發佈公告稱，在南平市建陽區人民法院舉行的拍賣中，被拍賣資產以總價人民幣7800萬元售出。隨後不久，公司又宣佈擬出售武夷國際藥業全部股權，代價為1萬港元，以現金償付。

變賣資產外，三愛健康還瞄準了大麻產業。5月3日，三愛健康發佈公告表示，全資附屬公司三愛國際貿易有限公司與供應商Premier Distribution,LLC訂立獨家分銷協議。

關於這家供應商，公告顯示其主要業務是開發、製造及銷售若幹四氫大麻酚(THC)濃度為每單位體積0.3%或更低(按幹重基準)的大麻衍生CBD產品以及不含任何THC的產品。

根據分銷協議，三愛健康代理的產品包括注入大麻二酚(CBD)的精油、藥片、膠囊、軟糖及外用藥。

而近年來，問題股退市難成為港交所制度改革的重點，内外交困之下，留給三愛健康的時間或許不多了。