【大行报告】交银国际：农村煤改气进度良好 维持天伦燃气(01600-HK)买入

交银国际发表研报指，该行预计天伦燃气(01600-HK)上半年天然气销售将保持同比增超过20%的强劲势头;预计2019-21年每年农村新接驳为60万/85万/85万户。此外，天伦有信心为与豫资控股组成的合资公司取得高达40亿元人民币的银行信贷额度，足以应付2019-20年农村地区新接驳工程的资本支出。

同时，交银国际对农村新接驳毛利率较为保守，预测为40%，因此下调19/20年盈利预测13%/11%。考虑到农村地区的新接驳工程会持续到2022年之后，该行的现金流折现目标价从10.24港元上调至10.76港元。预计天伦的中期业绩和合资公司的融资进展有望推升股价。维持买入。