【大行報告】天風證券：維持中糧肉食(01610-HK)買入評級

天風證券發表研報指，中糧肉食(01610-HK)2019年2季度公司生鮮豬肉銷量4.2萬噸，同比下降13.4%。此外，生鮮豬肉業務中品牌收入占比33%，上升3.4個百分點。生豬出欄量63.8萬頭，同比下降7.5%。

該行指，該公司2019年上半年出欄量穩步增長，品牌生鮮持續推進。本輪非洲豬瘟疫情將大幅抬升生豬養殖的防疫門檻，防疫能力強、資金優勢雄厚、技術和管理到位的頭部企業將逆勢擴張，頭部的優勢上市公司迎來發展的黃金期。

該行又指，產能去化帶動生豬價格快速上漲。7月初，豬價再度加速上行，當前已經達到18.30元/公斤，該行預計隨著供給的趨緊，豬價上漲趨勢仍將延續，預計7-8月間豬價將有望達到或超過2016年的高點(21元/公斤);且該行預計在疫情影響之下，本輪周期高點有望出現在2021年上半年，將達到30元/公斤;本輪豬周期盈利時間有望持續3-5年。

考慮到疫情的持續影響，該行下調公司出欄量，並上調銷售均價，預計該公司19/20年公司出欄量250/350萬頭，均價每公斤17/20元。該行預計2019-2020年公司營收90.39/128.39億港元(由98.67/134.47億港元下調)，同比增長26.11%/42.03%，淨利潤9.36/24.85億港元(由10.52/26.89億港元下調)，對應EPS分別為0.24/0.64港元/股，對應當前收盤價的PE分別為9倍和3倍，維持“買入”評級。

風險提示：疫病風險;豬價不達預期風險;出欄量不達預期風險。