首控集團頻頻變現，為聚焦「教育+金融」發展，鉚足馬力？

原創

引言：

6月24日，首控集團（01269-HK）發佈公告稱，集團通過全資附屬公司完成兩筆出售協議，以每股4.9元的價格，合計沽售金路集團（000510-CN）6125.83萬股股份，佔其總股本10.06%，套現約3億人民幣（單位下同）。買方則為華創證券（資管計劃）及金路集團董事長劉江東控股的一家公司。

據公告顯示，本次出清金路集團所有股份，預計投資收益約為5940萬元。按收益換算，首控集團持有金路集團每股成本價約為3.93元，從2016年11月份開始投資到現如清倉，兩年半的投資回報率為19.80%，是一筆較為成功的股權投資。

值得註意的是，首控集團現階段清倉金路集團大環境看，集團併未在金路集團股價較高位置沽售，而是選擇在金路集團股價處於下跌週期階段賣出，併不符合專業投資機構常規操作手法。另外，隨著金路集團被清倉，首控集團手中投資上市公司項目，僅剩下投資佔比較小的成實外教育（01565-HK）及廣安愛眾（600979-CN）。

那麽，首控集團大舉清盤金路集團，套現3億元將用於何處呢？

頻頻變現，加速向教育領域業務擴張？

除了本次清盤金路集團外，在今年3月份集團還以2.02億元出售附屬公司天泰文化全部權益及股東貸款。有意思的是，首控集團兩項出售事項所得款項用途方向併不清晰，均是統一的答案「將出售事項於日後出現良機時用於具有潛力的項目、投資及/或商機併用作一般營運資金」。

雖出售事項所得款用途方向不清晰，但財華社通過梳理集團近幾年財務數據及發展路徑，預測首控集團大有可能會將加大在教育領域的投資。

首先，有必要了解首控集團多元化發展的路徑。畢竟對首控集團有所了解投資者，便知首控集團在2014年之前還是一家從事汽車零部件業務的企業，併非為現如今的投資控股公司。

帶領首控集團向多元化業務發展邁出第一步的人，便是集團主席兼執行董事席春迎（曾擔任民生證券董事會主席）。在2015年初，隨著席春迎掌權首控集團，集團開始就涉足金融服務業務，提供證券交易、承銷配售、融資顧問、併購中介、財務顧問、資產管理、私募基金管理、金融信貸以及出國金融等服務。這也就是解答了上述，為何在首控集團手持有多家上市公司股權。

俗話說「一鼓作氣，趁熱要打鐵」。

2016年起，首控集團在新掌門人的帶領下，繼續朝著業務多元化的方向邁進，併以「金融賦能教育，教育改變命運」為使命，確立以教育投資為基礎、教育管理服務和教育金融服務為支撐的三駕馬車聯動態勢，致力於成為「具有全球影響力的教育金融服務集團」。

很顯然，當下的首控集團是以傳統主營汽車零部件業務為基礎，拓展金融服務業務的同時，集團長效聚焦教育領域。對此，教育金融服務發展就成為首控集團未來發展最主要的發力點。

其次，教育運營業務盈利能力要強於傳統汽車零部件業務。截至2018年底，教育運營從2016年3655.3萬元增至2018年的3.07億港元，收入佔比從2%遞增至17%，營收收入年復合增速更是高達189.81%，高於同期汽車零部件業務營收增速（收入下滑，不適用年復合增長率），及金融服務業務營收年復合增速的60.44%。

與此同時，教育運營業務成為首控集團最賺錢的業務分部。截至2018年底，教育運營業務毛利收入佔比從2016年的2%增至2018年的30%。

對此，就不難看出，教育運營業務在傳統汽車零部件業務銷售不理想的情況下，逐漸演變為集團最主要業績驅動者。

最後，從各主營業務所處環境來考究。

汽車零配件行業方面，近年來，隨著國内整車市場銷量增速趨於放緩（如下圖），汽車零部件市場未來增量面臨較大壓力，從事汽車零部件的企業銷售收入增速自然不高。與此同時，汽車零部件行業利潤面臨的挑戰會更大，這主要是受到下遊整車市場價格變化、上遊原材料價格波動及行業競爭加劇的影響。

金融服務方面，近兩年，受中美貿易局勢持續緊張、英國脫歐前景不明朗及環球流動性收緊的影響，給全球及我國資本市場帶來不小的壓力，市場不確定風險因素持續將加大。因此，面對外部環境復雜多變，市場情緒不高的情況下，首控集團加大對金融服務方面的投資可能性不會太高。

教育行業方面，目前，教育相關政策的陸續出台，在治理行業亂象的同時，鼓勵社會力量興辦教育，為真正有教育情懷的企業帶來長期發展的機遇。與此同時，隨著人們註重全素質教育、全過程教育和全員教育，將拉動教育全產業鏈增量。市場前景較前兩大主營業務要明朗許多。因此，首控集團加大在教育領域的投資的可能性最大。

教育市場前景雖廣闊，找對方向才重要

據研究顯示，我國是僅次於美國的全球第二大民辦教育支出國。中國民辦教育主要細分板塊的潛在市場規模高達到280億美元，併以每年超過10%的速度增長，教育行業市場增量及發展前景非常廣闊。

市場帶來增量的同時，也加速市場競爭格局。

近幾年，巨量資本持續湧入教育行業，各種類型的企業紛紛向教育行業轉型或加大教育市場的進入力度，市場更是刮起教育企業「上市潮」，各大細分領域（如學前教育、K-12教育、高等教育、職業教育、課外培訓等領域）競爭不斷加劇。

面對教育市場競爭的持續加劇，作為半路出家的首控集團，未來如何構建長效的業務模式及發展策略來迎接挑戰，這才是關鍵。