中国旺旺时隔4年扭亏为盈，机构调高目标价

原創

日期：2019年6月21日 下午5:42作者：赵丹 編輯：彭尚京

中国旺旺控股有限公司，下称“旺旺”(00151-HK)发布公告，集团独立非执行董事及审核风险管理委员会、薪酬委员会及提名委员会的会员，李光舟于2019年6月19日因病故逝世。

于李光舟逝世后，公司将根据上市规则第3.11条尽其最大努力物色适合人选，尽快于李光舟逝世日期起的三个月内填补空缺。

市场人士分析认为，此事件对公司影响不大。

同日，瑞信发表研究报告显示，中国旺旺2020至2021年度盈利预测调高3至4%，达到36.62亿元人民币及38.6亿元人民币，并将其目标价由6.2港元微升至6.4港元，维持评级“中性”。

从瑞信发表的研究报告了解，此次瑞信将中国旺旺目标价微升而上半年则各增长3.2%及7.1%与中国旺旺的业绩情况有直接的关系。

2018财年业绩超预期

旺旺发布2018财年（2018年4月1日至2019年3月31日）业绩报告显示，报告期内，中国旺旺业绩实现止损，营收达到反超。公司实现收益207.12亿元（人民币，下同），同比增长2.8%；本公司权益持有人应占利润34.77亿元，同比增幅在11.6%左右。成为中国旺旺自2014年以来，净利润首次实现双位数增长态势。

2008年，旺旺在香港主板上市，股价一路高歌，2014年，旺旺市值由最低时的200多亿港元涨到逾1440亿，依然保持上市零食企业市值的最高纪录，即使是中国台湾巨头康师傅市值最高时也不过1400亿港元。

旺旺成功的关键莫过于三点：通渠道、撒广告、推新品。但到了2014年，这种玩法失效了。

随着公司的产品结构升级、调价、成本压力等问题出现，阻碍了旺旺的前进之路。

2014年旺旺初显颓势，据中金在调研报告中提及，旺旺的营收、净利从2014年起连续3年下滑，营收减少16.53%。截止2018年10月20日收盘，旺旺市值仅712亿港元，相较最高峰的1440亿港元，市值缩水近一半。

从产品品类上看，旺旺产品主要分为米果类（比如雪饼、仙贝、米饼、小小酥、大礼包等）、乳品及饮料（旺仔牛奶、邦德咖啡等）、休闲食品类（旺仔小馒头、QQ糖、牛奶糖、碎冰冰、果冻等）及其他（酒类及其他食品）。

2017年，旺旺的米果及休闲类食品合计占比总收益52.5%，乳品及饮料占比47.2%。从财报情况来看，三大主营业务降幅较大的就是乳品毛利率，下滑占比5.2%。

连年下滑的业绩背后，是旺旺近年来逐渐消退的品牌影响力。虽说经历了产品调整等多种尝试，效果并不明显。

此外，随着休闲食品行业入局者不断增加，品牌零售商发展迅猛，新快消零食界的格局也逐渐定型：形成三只松鼠、百草味、良品铺子三强格局，旺旺在多重冲击下的，无论是经营还是发展，都显得愈发艰难。

据前瞻产业研究数据显示，当前中国休闲零食行业规模达5000亿元，2017年休闲食品行业企业数量达2771家，同比增长4.42%。旺旺面临的同行业压力较大。

旺旺自救

面对不断下滑的营收以及逐渐缩水的市值，中国旺旺开始采取措施自救。2015年，旺旺针对目标消费群体及产品诉求重点，开启了多品牌策略，想要解决客户越来越个性化的问题，变得年轻化。

随后，旺旺推出一系列新品牌，如“黑皮”“哎哟”“那多利”“辣人”等新品类，包含果冻、梅酒、方便面等新产品。

2016年下半年，又陆续推出乳饮类新品，为消费者提供多元化选择。但是众多新品牌、新产品的推出，并没有扭转中国旺旺营收下滑的趋势。

2017年对于旺旺来说意义非凡。为了早日摆脱业绩颓势，旺旺在这一年加大自救力度。先是修改了财政年结日，将春节旺季纳入到新财年当中，后又在营销和销售方面下功夫。

修改了财政年结日，使得上一财年营收录得6.6%的增长，但净利方面依旧没能得到扭转，同比下滑6.6%，对于下滑原因，旺旺归结为包装及部分原材料上涨导致。

除了修改财政年节日，旺旺开始在营销和渠道方面下功夫。

在营销上，旺旺与神奇马戏团电影IP合作，借助上映实现推广宣传。作为赞助商与故宫一起举行工艺活动，推出《旺仔全知道》等。

在渠道方面，旺旺采取线上线下相结合的营销模式，满足资源新零售相结合，根据当前市场环境优化产品。

同时旺旺借助电商加快布局。对母婴、冷链、自动售货机、旺仔主题门店等新兴消费渠道实施布局，海外市场也为旺旺的业绩增长贡献了一定力量。

这样的努力终究迎来了业绩上的上升。2018年财报显示，旺旺米果类收益增长3.9%至58.13亿元，其中大礼包增长6.9%，仙贝、雪饼品类创造了上市以来的收入新高。乳品及饮料类收益增长1.6%至97.3亿元，其中占比90%以上的旺仔牛奶微增1.7%，但与巅峰时期的百亿营收相比，仍有一定的差距。休闲食品类收益增长3.5%至51.01亿元，糖果类产品增长7.0%，凭借新品“冻痴”的良好表现，冰品增长8.1%。

2018年财报显示，旺旺在营收方面首次被竞品达利食品以208.6亿元反超，净利润34.77亿元也稍逊于达利食品的37.17亿元。不过值得欣慰的是，旺旺整体毛利率上升2.7个百分点，达到45.4%，比达利食品38.6%的毛利率高出很多。

虽说旺旺新业绩较之前有了很大的进步，但旺旺的总负债已经达到144亿元，想要有所改变，还需要很努力。