【大行报告】中国银河：下调中信证券(06030-HK)目标价至16.6港元 维持买入

中国银河证券发表研报指，中信证券(06030-HK)目前的动态市净率为0.94倍，回到了2018年低位，而该行认为当前估值已反映了大部分负面因素。在母公司层面，中信证券4-5月的合计净利润为10.7亿元人民币，与首季(30.2亿元人民币)相比并不十分强劲。但1-5月的净利润则达到40.9亿元人民币，已非常接近2018年上半年的水平(41.6亿元人民币)。除非今年6月的盈利异常地差，否则上半年有机会录得低双位数利润增长(母公司层面)。

根据WIND数据，在年初至年，中信证券的股权承销金额达1,146亿元人民币，同比增长40.6%。而年初至年的固定收益产品承销金额则达2,934亿元人民币，同比增长20%。该行认为，投行业务的稳健表现，对于该公司即将开展的科创板业务是为正面讯号。中信证券是科创板的主要参与者，正在保荐九家公司提交上市申请;以公司数量计，中信证券市场份额为7.5%。由于科创板或在7月启动首宗IPO，该行预计到有更多消息时，会有更多投资者重新关注中信证券。

该行指，由于中美贸易谈判结果未明，投资者一直保持观望，导致年初至今仅录得日均成交额约6,190亿元人民币，低于该行对全年的预测(7,000亿元人民币)。因此，该行将2019年日均成交额预测下调至5,500亿元人民币，这将带来一些缓冲。该行还将19/20财年每股盈利预测下调16.1%/17.3%，以反映下调日均成交额预测、下调净投资收益预测和人民币汇率最新变动等因素。总体而言，该行的戈登增长模型目标价从20港元下调至16.6港元(1.11倍2019年市净率，中期股本回报率预测从9.8%下调至9.25%)。维持买入评级。