【大行報告】中國銀河:下調中信證券(06030-HK)目標價至16.6港元 維持買入

日期:2019年6月13日 上午10:41
【大行報告】中國銀河:下調中信證券(06030-HK)目標價至16.6港元 維持買入

中國銀河證券發表研報指,中信證券(06030-HK)目前的動態市淨率為0.94倍,回到了2018年低位,而該行認為當前估值已反映了大部分負面因素。在母公司層面,中信證券4-5月的合計淨利潤為10.7億元人民幣,與首季(30.2億元人民幣)相比並不十分強勁。但1-5月的淨利潤則達到40.9億元人民幣,已非常接近2018年上半年的水平(41.6億元人民幣)。除非今年6月的盈利異常地差,否則上半年有機會錄得低雙位數利潤增長(母公司層面)。

根據WIND數據,在年初至年,中信證券的股權承銷金額達1,146億元人民幣,同比增長40.6%。而年初至年的固定收益產品承銷金額則達2,934億元人民幣,同比增長20%。該行認為,投行業務的穩健表現,對於該公司即將開展的科創板業務是為正面訊號。中信證券是科創板的主要參與者,正在保薦九家公司提交上市申請;以公司數量計,中信證券市場份額為7.5%。由於科創板或在7月啟動首宗IPO,該行預計到有更多消息時,會有更多投資者重新關注中信證券。

該行指,由於中美貿易談判結果未明,投資者一直保持觀望,導致年初至今僅錄得日均成交額約6,190億元人民幣,低於該行對全年的預測(7,000億元人民幣)。因此,該行將2019年日均成交額預測下調至5,500億元人民幣,這將帶來一些緩沖。該行還將19/20財年每股盈利預測下調16.1%/17.3%,以反映下調日均成交額預測、下調淨投資收益預測和人民幣匯率最新變動等因素。總體而言,該行的戈登增長模型目標價從20港元下調至16.6港元(1.11倍2019年市淨率,中期股本回報率預測從9.8%下調至9.25%)。維持買入評級。

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