天安財險156億理財險到期兌付施壓 年內已多次減持興業銀行股權

為確保理財險按期足額兌付、短期借款按期還付，天安財險確認將通過減持所持興業銀行股票的方式增加資金來源。

西水股份6月1日公告稱，子公司天安財險於5月30日召開了第九屆董事會第八次會議，審議並通過了《關於減持興業銀行股票及修訂2019年資產配置計劃的議案》。同時同步修訂公司2019年資產配置計劃，並授權天安財險管理層在現金流存在缺口的情況下賣出興業銀行股票。

截至目前，天安財險尚持有興業銀行約4.98億股，占興業銀行總股份的2.396%。加上西水股份尚持有興業銀行股票1.26億股，合計持有興業銀行股票6.24億股，占興業銀行總股份的3.002%。

 影響凈利19.98億元

截至該公告日，天安財險尚未實施本次興業銀行減持計劃。一旦減持完成，將對西水股份和天安財險利潤表產生重要影響。2018年該項投資確認投資收益27.68億元，屬於對公司業績有重大影響的投資。

根據興業銀行公司章程第一百零三條 “持有或合並持有本行發行在外有表決權股份總數百分之三以上的股東可以向董事會提出董事候選人”。本次天安財險董事會決議後，天安財險將通過處置興業銀行股票的方式保持公司流動性，開始減持其持有的興業銀行股票。

減持後西水股份及天安財險持有興業銀行的股數占比將降至3%以下。西水股份及天安財險將不具有向興業銀行公司提名董事的權利，也將不再符合按照長期股權投資對興業銀行股權投資進行會計核算的基礎，將按照金融工具準則進行會計核算。

該項核算方法的轉換對西水股份2019年度合並財務報表的影響如下： 1、將以轉換日西水股份及天安財險持有興業銀行股票的公允價值與賬面價值的差額計入當期損益；2、以轉換日西水股份剩余未處置興業銀行股票公允價值和計稅基礎的差異確認遞延所得稅負債。

公告稱，待開始減持且減持後公司及天安財險持有興業銀行的股數占比降至3%以下時，變更興業銀行股權投資的核算方法。實際的影響以轉換時點的興業銀行股票收盤價為基礎進行計算。

假設以轉換日興業銀行的收盤價為17.60元/股為基礎計算，將減少歸屬於母公司的凈利潤19.98億元。這是公司測算數據，最終數據以實際轉換日的收盤價為準。

154億理財險到期兌付施壓

天安財險成立於1995年，註冊資本金177.64億元。股東西水股份及三家合夥企業金奧凱達、國亞創豪、恒錦宇盛合計持有並控制50.87%股權。

此次決定售興業銀行股權，與天安財險今年尚有百億元理財型保險到期兌付一事有關。

天安財險理財險“保贏1號”系列產品於2013年10月通過審批，該系列投資型保險分為一年期、二年期、三年期。2014年11月18日獲批延續銷售一年，2016年1月8日，原保監會批覆保贏1號可延續銷售，銷售期限自批覆之日起至2016年7月5日。

該理財型業務曾帶來天安財險保戶儲金及投資款的快速擴張，但隨著該類業務停售及給付到期，近年來成為壓在天安財險流動性上的一塊大石。

年報數據顯示，由於投資型保險業務影響，天安財險2014年末的保戶儲金及投資款從前一年的229.8萬元快速升至259.26億元，2015年末達1266.99億元，2016年末進一步上升95.33%至2474.82億元。

隨著投資性保險業務停售及逐步到期，2017年下半年起，天安財險便開始應對理財險到期給付問題。根據西水股份5月18日《關於上海證券交易所對公司2018年年度報告的事後審核問詢函的回覆公告》，截至2018年12月31日，公司理財險余額為566.35億元，其中2019年1月至4月完成理財險兌付404.80億元，5月至12月尚需完成理財險兌付154.21億元。2020年需兌付的金額為16.44億元。

2019年1月至4月的理財險兌付主要通過信托產品的提前到期，不動產投資項目處置，提前支取定期存款，通過股權投資基金、興業銀行股權等資產收益權轉讓融資等方式提供資金，主要包括：

1、通過債券、股票、基金、不動產等資產賣出釋放資金112.85億元；2、通過信托產品提前清算、銀行存款提前支取等方式籌集資金142.99億元；3、通過賣出回購融入資金146.18億元。

根據公告，截至2019年4月30日，天安財險未來1年內主要投資資產與主要負債的現金流匹配情況列式如下：

天安財險多次減持興業銀行股份

今年以來，天安財險曾多次減持興業銀行股份。

2019年2月15日至2月25日，天安財險通過大宗交易方式累計減持所持興業銀行3.415億股；

2019年2月27日，其通過集中競價交易方式減持興業銀行7000萬股。

2019年3月份，為補充公司流動資金需求，天安財險將其持有的興業銀行約4.98億股股票所對應的收益權轉讓給華夏人壽，收益權轉讓價款總額為87.88億元。根據回購條款，天安財險應該在5月6日-14日之間分批將回購的股權收益權轉讓價款支付給華夏人壽，總額約為88.71億元。

根據西水股份5月18日公告，天安財險投資資產股權投資基金、集合信托產品與理財險兌付存在一定程度的現金流錯配，因此，公司尚存在流動性緊張的風險；公司未來有可能通過處置興業銀行股票的方式保持流動性。

關於籌資來源和兌付安排，西水股份5月18日公告表示，在不考慮無明確到期期限資產的情況下，公司在2019年5-7月存在資產負債累計現金流缺口，天安財險計劃通過出售投資性房地產、提前結束信托產品、處置其他無固定期限資產等方式補充資金，滿足理財險兌付及對外融資償還的資金需求。

截至2019年4月30日，天安財險除興業銀行外的主要投資資產為集合信托產品355.73億元，股權投資基金180.70億元，股票投資19.84億元，債券投資10.24億元以及貨幣資金16.46億元。

此次董事會通過減持興業銀行股票議案顯示相關安排已經正式提上日程。

來源：券商中國作者： 熊菲