【大行报告】工银国际：维持瑞声(02018-HK)持有评级 调低目标价至49港元

工银国际发布研报，该行上周五参加瑞声科技(02018-HK)在深圳召开的2019年技术交流会，会上公司展示了领先技术和新产品的布局和进展。公司一季度盈利高于管理层指引上限，但毛利率大幅下降，创历史低位。

预期公司在安卓客户端拓展顺利，将有更多产品出货，安卓客户的贡献率将上升，推动瑞声的收入逐季回升。随着出货量增加及良率改善，有利于利润率趋势向上，但成熟的声学和触控产品仍面临激烈的市场竞争和价格压力。该行分别调低了2019/20/21年每股盈利预测13%/13%/11%至人民币2.34/2.64/3.08元，反映一季度毛利率低于预期。维持“持有”评级同时调低目标价6%至49港元。

风险：成熟声学和触控马达产品的竞争激烈;混合型摄像头项目延迟;智能手机生产商压价;主要客户的需求疲软;贸易争端的负面影响。