【大行報告】工銀國際：維持瑞聲(02018-HK)持有評級 調低目標價至49港元

工銀國際發佈研報，該行上週五參加瑞聲科技(02018-HK)在深圳召開的2019年技術交流會，會上公司展示了領先技術和新產品的佈局和進展。公司一季度盈利高於管理層指引上限，但毛利率大幅下降，創歷史低位。

預期公司在安卓客戶端拓展順利，將有更多產品出貨，安卓客戶的貢獻率將上升，推動瑞聲的收入逐季回升。隨著出貨量增加及良率改善，有利於利潤率趨勢向上，但成熟的聲學和觸控產品仍面臨激烈的市場競爭和價格壓力。該行分别調低了2019/20/21年每股盈利預測13%/13%/11%至人民幣2.34/2.64/3.08元，反映一季度毛利率低於預期。維持「持有」評級同時調低目標價6%至49港元。

風險：成熟聲學和觸控馬達產品的競爭激烈;混合型攝像頭項目延遲;智能手機生產商壓價;主要客戶的需求疲軟;貿易爭端的負面影響。