金蝶國際：蓄力雲服務，大幅調整債務結構，衝擊港股100強

原創

近年來，隨著網絡強國戰略的持續推進，為了構建更加安全的信息係統以及將關鍵技術國產化，我國的自主軟件行業得到了快速的增長。誕生於1993，作為中國最早的一批軟件公司的金蝶國際(00268-HK)，連續14位居國内成長型企業應用軟件市佔率第一名。根據IDC的數據，金蝶亦連續兩年在SaaS銷售收入、SaaS ERM和財務雲佔有率達到了國内第一位。快速發展的金蝶雲服務業務也增加了該項業務的虧損，雖然這些有政府補償予以支持，但是金蝶國際仍需要平衡長期發展和眼前現實，併適時調整發展節奏。

三年營收、純利持續增長

2018年，借助企業上雲的政策機遇，金蝶國際獲得工信部「中國雲服務聯盟百萬企業上雲推進大會主委會」的授權合作夥伴資格，併入選15個省區、22座城市政府的推薦廠商目錄。

無論是從金蝶國際的内生性因素來說，還是推行軟件技術國產化的外部環境，這些因素均助推了公司近幾年營業額的快速增長。據金蝶國際2018年財報顯示，公司的營業額達到了28.09億元（人民幣 下同），同比增長21.93%，歸母淨利潤達到4.12億元，同比增長32.94%。毛利率方面，雖然在2015年觸底到約80.88%之後開啓小幅反彈，2018年上升至約81.67%，整體依然保持著較為穩定的水平。

雲服務增長更為快速

分業務來看，金蝶國際在2018年的28.09億元的營業額收入中約有19.59億元來自ERP業務，雲服務業務收入為8.49億元。從2017年至2018年的增速來看，ERP業務營業額增速為12.91%，而雲服務業務增速達到49.47%。雲服務業務快速的增長使得其收入佔總營收比由2017年的24.66%，提升至2018年的30.23%

2018年，金蝶國際針對大型企業在雲服務方面的需求推出了「金蝶雲·蒼穹」，這是國内首款基於雲原生架構的企業級雲服務平台。雖然僅僅誕生幾個月，就已簽約華為、建發、中石油國際、西王、溫氏等共15家大型企業，併在2018年為公司錄得收入逾700萬元，合同簽約金額達到3980萬元。

公司雲服務方面的傳統業務「金蝶雲·星空」2018年營業收入達到6.05億元，同比增速約53.8%，累計了9500名客戶，同時客戶的續費率也繼續保持在95%的高水平。

截止2018年底，金蝶國際通過50家營銷服務分支機構和2000餘家資訊、技術、實施服務、分銷合作夥伴，為公司客戶提供服務。

EPR業務利潤快速增長，雲服務業務虧損略增

2018年金蝶國際在雲服務上發展的可以說是順風順水，報告期内金蝶成為首個入選Gartner全球市場直男的中國企業SaaS雲服務商。在雲服務業務這個較為新鮮的市場中的加速佈局，短期看來，金蝶國際在該項業務的虧損略有擴大，2018年，雲服務業務虧損了1.24億元，虧損幅度同比增長了8.77%。

不過，有賴於ERP業務利潤在2018年同比增長了32.53%，達到3.83億元，這為公司貢獻了絕大部分的營業利潤，再加上投資性房地產業務利潤的1.51億元，金蝶國際有穩定的收入來源維持雲服務業務的發展。作為必須搶佔的企業級雲服務平台，加大投入在市場早期爭取更大的份額也是實現行業未來領跑的有效策略。

總負債下降較快，債務結構變化很大

2018年，金蝶國際負債總額由27.59億元大幅下降至20.46億元，同比下降了25.84%。值的註意的是，期内流動負債依然是增加的，由2017年的14.05億元，同比增長32.88%至2018年的18.67億元。而總負債大幅下降的原因是由於非流動負債的下降，該項由2017年的13.54億元同比下降了86.78%至2018年的1.79億元。

因此，公司的非流動負債與流動負債佔總負債的比重也由2017年的49.08%比50.92%，變化為8.75%比91.25%，這樣看來，債務結構的變化是相當的大的。

公有雲市場

5月6日，IDC發佈了《中國公有雲服務市場（2018下半年）跟蹤》報告，2018年下半年中國公有雲服務整體市場（包括IaaS/PaaS/SaaS）規模已經超過40億美元,而根據IDC早先發佈的信息，2018年上半年中國擁有雲服務整體市場總規模為逾30億美元，可見在2018年下半年，市場整體發展迅速。同時，IaaS市場同比增速達到了88.4%，創下最高增速，而在2018年，「金蝶雲·星空」與亞馬遜AWS、華為雲、京東雲等領先IaaS廠商建立了深度合作，併簽約了三星、大族激光(002008-CN)、網易等名企，極力把握住IaaS國内市場的大爆發機會。

展望港股百強

如今，距離第七屆「港股百強」榜單最終公佈僅剩下十一個工作日了。作為市面上歷史最久的專註港股上市公司的排行榜，列榜「港股百強」成為了2000多家港交所上市公司綜合價值的權威佐證。金蝶國際能否在自身業務大力發展的前期下，借力軟件國產化的大潮打入「港股百強」榜單？5月24日，第七屆「港股百強」評選現場將揭曉答案。