步入“后李兆基”时代 恒基地产如何打破业绩增势滞缓僵局？

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日期：2019年5月6日 下午1:09作者：彭小留 編輯：彭尚京

近半个世纪以来，以李嘉诚、郭得胜、李兆基及郑裕彤为大家长的香港四大家族，分别透过各自旗下以长和（00001-HK）、新鸿基地产（00016-HK）、恒基地产（00012-HK）及新世界发展（00017-HK）为代表的地产业上市旗舰，几乎掌握了香港经济除金融业以外的另一重要命脉，主导着香港房地产业数十年的发展走向。

这四家香港本土地产豪门，见证着近半个世纪香港经济的起伏兴衰，并且在整个香港房地产行业发展的历史上刻下了深重的烙印。1990年郭得胜因心脏病复发离世，2016年郑裕彤亦病逝，四大家族一代掌门人余下同为1928年出生的李嘉诚与李兆基两位时代巨子；2018年5月李嘉诚正式退休后，彼时仍在旗下多家企业担任重要职务的李兆基成为“超长待机”的绝对劳模。

2019年3月20日，恒基地产公告宣布，作为公司主席及总经理的李兆基因年事已高正式考虑退休，并向董事局建议由其长子李家杰及次子李家诚出任联席主席及总经理。至此，在港市风云中走过近四十年发展历程的恒基地产王国，也旋将作别属于李兆基的时代。

李兆基与他的恒基兆业地产王国

1928年出生于广东顺德的李兆基，因于家中排行第四，故后有“四叔”之称。20世纪50年代末，李兆基在香港开始涉足房地产业，并在1963年与郭得胜、冯景禧合创新鸿基实业大踏步进军香港地产行业；1972年新鸿基在港上市，李兆基与郭、冯二人结束合作并各自发展。

1976年，李兆基成立了自己的恒基兆业，并在1981年7月23日成功将恒基兆业推向港股主板上市，这个上市实体也就是现在的恒基地产。20世纪80年代中后期，恒基兆业全面收购了永泰建业，并将其改名为恒基兆业发展有限公司，即后来的恒基发展（00097-HK）。

此后恒基兆业又通过系列收购战术，不仅将恒基发展收归为上市附属公司，后者持有相当权益的香港中华煤气（00003-HK）、香港小轮（00050-HK）、美丽华酒店（00071-HK）及港华燃气（01083-HK）等亦相继成为其联营公司——这令其在夯实物业发展及投资这一地产主业之余，也借由旗下联营公司将业务拓展至更加丰富多元的城市燃气供应、酒店、餐饮、旅游、百货零售等领域。

经过最初的原始积累与兼并扩张，李兆基的恒基兆业羽翼渐丰。尽管地产主业起家于香港，但李兆基的眼光也并不拘泥于香港，在将公司成功运作上市之后，他开始将目光投向更广阔的内地市场。

上世纪90年代之后，恒基地产投放了大量资源于中国内地，以拓展集团的内地房地产开发业务。二十多年来，恒基地产在北京、上海及广州等内地主要城市打造了多个地标式商业及住宅项目，如北京环球金融中心及上海恒基名人商业大厦等，都是其相当成功的代表项目。

走过失意浮沉之路，恒基地产韧性十足

而本港与内地市场两面开花的发展步调的确帮助恒基地产度过了上市以来第一个真正的“难关”。1998年，亚洲金融风暴肆虐令楼价下跌，香港楼市受创严重，这一年长江实业与新世界发展都录得地产主业营业额的下跌，但恒基地产却逆市表现坚挺，直至2000财年都实现了营业额与净利润的持续增长。

尽管恒基地产在市况最不乐观的1998年前后仍旧交出了相对傲人的成绩单，但进入新千年之后，面对更加复杂严峻的楼市环境，其也一度在竞争与拼杀中折戟。

2001-2002财年，受美国9.11事件及本港失业率高企、物价持续通缩的影响，香港本土楼市淡静，整体楼价亦较上年回落。2001年6月底止财年，恒基地产营业额与净利润亦受压，当中其营业额由上年170亿元（港元，下同）大跌46%至仅91.69亿元，净利润亦跌24.6%至43.94亿元。由此开始，恒基地产进入了数年的挑战期。

2002-2003财年，全球经济出现复苏迹象，国内经济亦保持强劲增长，政府明确表态大力支持香港，为本港经济带来新动力及机会，地产市道转向平稳。2004至2005年，随着香港经济持续恢复稳健升势，楼市也趋向活跃升温，直到2005财年恒基地产实现了综合业绩的全面增长。

到了2010年代的后半期，恒基地产开始透过更加多样的方式积极补充土地储备资源，包括采用私人洽购、更改农地用途以及收购旧楼重建等方式，实现了新一轮的资本积累与规模扩张。

2016年，恒基地产的业绩再创新高，营业额来到255.68亿元，净利润升至219.16亿元。

2017年，恒基地产总营业额录得4.4%的下跌，主要由于年内物业发展分部及百货业务的收入按年下跌；2018年恒基地产营业额再度下跌10.1%，跌幅扩大，而主要原因还是物业发展分部的收入出现超3成（33%）的下跌。

预计恒基地产将受惠于内地政策，李兆基曾在年报中指，联储局对加息转趋谨慎，市场气氛会有改善。中央政府在《粤港澳大湾区发展规划纲要》，明确支持香港发展成为更具竞争力之国际大都会。透过融入国家之发展大局，香港经济发展将继往开来，更添动力。此外，本港之楼宇按揭利率仍处于低水平，有利本港之楼市发展。

港股百强

尽管随着大家长李兆基正式宣布退休事宜，恒基地产王国似乎终于迈入“后李兆基”的时代，但其实属于恒基兆业的新时代早就已经到来。且不说作为家族二代的李家杰及李家诚早早便已在管理团队中就位，人事变更与传承不过是水到渠成的事；就拿恒基地产近几年的盈利状况来看，倒也是足够令人宽慰了。

如图所见，虽然恒基地产营业额在近两年均下跌，但其净利润却是稳住了增长的态势，在2018年录得311.57亿元新高水平，依旧彰显了恒基作为本港老牌房企的吸金实力。

2012年，恒基地产在首届【港股100强】评选活动中就闯进百强榜单，2013年又获评港股百强综合实力第86名，尽管之后数年恒基地产缺席百强名列，但近两年盈利能力可观的恒基地产，在迎来新气象的同时也有望再度冲击港股百强名单。

时值2018年度【港股100强】评选活动火热进行中，恒基地产能否再回百强榜单重拾老牌港资房企的威严？我们期待将于2019年5月24日（星期五）在深圳中洲万豪酒店举行的【港股100强】颁奖典礼为我们揭晓答案。