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在手订单充裕,获国家队大举增持,中国中冶多元化布局成效显现?
原創

日期:2019年5月10日 下午6:05作者:沈少鸿 編輯:彭尚京

随着A+H市场2019年一季度业绩披露步入尾声,能首季实现“开门红”且荣获“国家队”大举增持的上市企业,仅中国中冶(01618-HK601618-CN)一家。

截至2019年3月31日,中国中冶一季度实现营业收入为631.07亿元,同比增长14.37%,归属股东净利润为17.67亿元,同比增长6.38%,毛利率12.70%,同比增长6个基点,累计新签合同订单为1821.2亿元,同比增长5.3%。实现了2019年首季“开门红”。与此同时,据Wind数据统计,2019年一季度国家队(证金公司、证金公司资管、汇金公司及汇金公司资管四大投资基金)增持了64家公司。其中,中国中治被国家队大举增持了6.35亿股,排名第一位。

国家队作为股市中大资金的代表,其增持或者新进的标的股,均具备较高的安全边际。而中国中冶能让国家队大举增持,除了股价具有较低动态的估值外,公司稳健的业绩增速、良好的财务状况、充足的在手订单及可持性发展前景等因素,也是引起垂青的地方。

夯实冶金工程,积极布局多元化发展

中国中冶核心业务工程承包(冶金工程)近年来受环保改造、结构调整和市场转型升级的影响,冶金市场景气度并不佳。在复杂多变的竞争环境下,公司以冶金工程为主业,积极拓展房地产开发、资源开发及装备制造等业务。

截至2018年底(如图1所示),中国中冶的各主业分别实现营收、同比增速占总营业收入的比重(不考虑分部抵消):工程承包实现收入2583.31亿元,约占总营业收入比重的87%左右;房地产开发实现收入为228.70亿元,占总营业收入比重的8%左右;装备制造实现收入为69.88亿元,占总营业收入比重的2%左右;资源开发实现收入为52.83 亿元,占总营业收入比重的2%左右。从主营业务收入比重上看,公司摆脱了过往单一业务模式,形成多元化业务结构,有效化解冶金工程市场的风险,促进了公司的长期可持续发展。

在手订单充裕,获国家队大举增持,中国中冶多元化布局成效显现?

从在手的订单上看,公司目前的新签合同订单为6749.6亿元(包含2019年Q1),是2018年全年营业收入的2.3倍左右,在手订单相对充裕。另外,从公司2019年第一季度新签的订单上看,冶金、房建、基建及其他工程新签合同金额分别占工程承包业务新签合同额12.8%、52.8%、20.3%及14.1%,核心业务冶金工程占比保持较低水平,公司多元化布局成效明显。

除此之外,公司受益于“一带一路”倡议及借助多元化业务布局的优势,港澳台及海外收入比重也逐年递增(如图2所示),海外布局的成效也逐步显现。截至2018年底,公司港澳台及海外业务营业收入从2016年的124.29亿元增至2018年的225.19亿元,年复合增速高达34.60%。

在手订单充裕,获国家队大举增持,中国中冶多元化布局成效显现?

业绩保持5连增,费用管控成效显著

截至2018年底,中国中冶的新签合同订单从2013年的2243亿元增至2018年的6657.44亿元,年复合增速为24.30%,增速高于建筑工程的其他央企。随着新签合同订单不断高走,公司营业收入及归属股东净利润连续5年保持正增长的态势(如3下图所示)。若从2019年一季度业绩表现及在手订单上看,中国中冶的营业收入有望实现6连增的态势。

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从盈利指标上看(如图4所示),公司毛利率整体维持在12.5%-13.0%的区间内,整体毛利率波动并不大,基本与行业平均值持平,这主要是受公司核心业务冶金工程所处的市场毛利率普遍较低及期间内原材料成本上升的影响。净利率方面,公司2013年1.52%提升至2018年的2.61%,这主要得益于公司期间内积极推进降本增效的策略所致。

在手订单充裕,获国家队大举增持,中国中冶多元化布局成效显现?

从费用上看(如图5所示),中国中冶近几年的费用管控取得不错的成效,一定程度上反映了公司在提质增效的工作上下足了功夫。截至2018年底,公司销售费用从2013年的16.37亿元增至2018年的21.09亿元,年复合增长率为5.4%,年复合增速低于同期营业收入年复合增速的7.4%,归属幅度净利润年复合增速的11.63%,财务费用从2013年的44.6亿元降至32.52亿元,管理费用从2013年94.49亿元降至2018年85.69亿元。

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研发投入攀升,拓展新兴产业发展

2013年以来,中国中冶为优化产品结构及市场结构,提升市场核心竞争力,公司加大了研发投入,从2013年20.13亿元增至2018年的83.13亿元,年复合增速达32.79%,远高于同期的营收及净利年复合增速(如图6所示)。特别是,公司着重加大在新兴产业领域研发投入力度。在2015年,中国中冶就以科研带动实业为主基调,设立了六个研究院(管廊技术研究院、海绵城市技术研究院、美丽乡村与智慧城市技术研究院、主题公园技术研究院、康养产业技术研究院及水环境技术研究院),加速在新兴市场的布局同时,打造出技术壁垒,提升在行业的话语权。

在手订单充裕,获国家队大举增持,中国中冶多元化布局成效显现?

俗话讲“功夫不负有心人”

2015年5月22日,由管廊技术研究院主编的《城市综合管廊工程技术规范》(GB 50838-2015)正式施行,对地下管廊的定义/规划/设计/施工/验收及维护管理等关键技术内容进行明确的规定,彰显公司在地下管廊领域的技术优势与话语权。此后管廊技术研究院继续参与《综合管廊运行维护及安全技术标准》、《现浇混凝土综合管廊》等多项国家标准。同时,针对地下管廊在施工和后期维护运营方面的技术难点,管廊技术研究院研发和应用了“装配式管廊”和“管廊机器人+VR 动态观测技术”等,对地下综合管廊的成本控制和运营监控带来明显技术提升,业内产生较大影响。截止2018年底,公司已累计中标PPP和施工总承包管廊项目里程超千公里,累计中标合同金额超千亿元,国内管廊市场继续保持领跑地位。

除了城市地下管廊领域外,公司在主题公园、水环境综合治理、美丽乡村与智慧城市、康养及其他新兴产业领域均取得不错的成效。如在主题公园领域,公司已是全球最大的主题公园建设承包商,及国内唯一一家主题公园专业设计院的企业。

随着国内大力推动新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的建设的发展,聚焦新兴产业领域发展的中国中冶,有望借助政策红利及市场发展机遇,为公司打造出新的业务增长点,进而提升多元化业务结构,增强公司盈利能力。

近5年最佳业绩,能否重返港股100强?

5月24日(星期五),作为权威性与公信力并重的香港上市公司排行榜——港股100强,将在深圳中洲万豪酒店举行颁奖典礼,且揭晓2018年度获选企业的榜单。

据财华社查阅港股100强过往的榜单获悉,中国中冶曾在2016年度荣获“综合实力100强”奖项。那么,中国中冶能否凭借“近5年最佳业绩”的业绩表现,再度冲进“港股100强”,大家拭目以待了。

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