【大行報告】交銀國際：料競爭加劇導致新浪19年1季度指引增長疲弱 下調目標價

交銀國際發表研報指，新浪(SINA.US)18年4季度微博月活及日活用戶分别為4.62億及2億，同比增18%及16%;ARPU推動品牌廣告收入同比增63%;及中小廣告收入同比增速放緩至8%，主要由於遊戲監管及信息流廣告過度供應導致價格下跌。

研報指出，19年微博將繼續提升用戶的留存和活躍度，月活數值相對保持穩定;通過KOL營銷的特點，提升在品牌廣告主預算的佔比;及調整中小廣告主的架構，覆蓋更多行業。門戶受到宏觀及競爭的影響，預計全年收入下滑。

基於19年1季度指引，交銀國際下調19年收入及利潤預測4%及7%，以反映微博中小廣告收入的不確定性。由於推廣費用佔收入比重趨穩，該行預計19年利潤率保持穩定，但1季度利潤率會承壓，下半年中小廣告業務恢復增長及成本控製有望推動利潤率恢復。該行將現金流折現估值的基準年切換至2019-28年，調整微博估值，目標價從79美元下調到78美元，維持買入。