【大行报告】交银国际：欢聚时代18年4季度业绩超预期 维持买入

交银国际发表研报指，欢聚时代(YY.US)18年4季度总收入为46亿元(人民币，下同)，环比/同比增13%/28%，超出该行及市场预期6%及4%。经调整净利润为9亿元，超出该行及市场预期14%及9%，原因是研发和市场营销开支低于预期。

研报指出，YYLive付费用户数达410万，比该行预期多30万;虎牙直播收入达到14亿元，环比/同比增19%/108%，月活用户和付费用户分别为1.17亿和480万。同时，公司全球拓展举措包括：收购剩余68.3%的BIGO股份，作价14.5亿美元，对应估值为21亿美元;YY于18年下半年针对东南亚市场推出了HAGO;及虎牙在东南亚推出了游戏直播产品NimoTV，2018年12月的活跃用户达到1000万。

交银国际预测19年1季度收入为41.8亿元，同比增29%，移动月活用户达到9400万，YYLive/虎牙的付费用户达到390万/500万。该行将在19年2季度开始将BIGO的财务数据纳入模型。目标价从101美元上调至105美元，对应2019/20年市盈率19倍/15倍，市销率3.6倍/3.0倍。维持买入。