【大行報告】交銀國際：歡聚時代18年4季度業績超預期 維持買入

交銀國際發表研報指，歡聚時代(YY.US)18年4季度總收入為46億元(人民幣，下同)，環比/同比增13%/28%，超出該行及市場預期6%及4%。經調整淨利潤為9億元，超出該行及市場預期14%及9%，原因是研發和市場營銷開支低於預期。

研報指出，YYLive付費用戶數達410萬，比該行預期多30萬;虎牙直播收入達到14億元，環比/同比增19%/108%，月活用戶和付費用戶分别為1.17億和480萬。同時，公司全球拓展舉措包括：收購剩餘68.3%的BIGO股份，作價14.5億美元，對應估值為21億美元;YY於18年下半年針對東南亞市場推出了HAGO;及虎牙在東南亞推出了遊戲直播產品NimoTV，2018年12月的活躍用戶達到1000萬。

交銀國際預測19年1季度收入為41.8億元，同比增29%，移動月活用戶達到9400萬，YYLive/虎牙的付費用戶達到390萬/500萬。該行將在19年2季度開始將BIGO的財務數據納入模型。目標價從101美元上調至105美元，對應2019/20年市盈率19倍/15倍，市銷率3.6倍/3.0倍。維持買入。