黑歷史作妖，明星股漢能薄膜發電回A路坎坷

原創

停牌三年之久的港股明星股——漢能薄膜發電集團(00566-HK)，以下簡稱「漢能薄膜發電」)終於傳來新的消息。

2月26日，漢能移動能源控股集團(以下簡稱「漢能移動能源」)與漢能薄膜發電集團發佈聯合公告顯示，漢能薄膜發電私有化方案獲得香港證監會批準，原股東將以換股方式獲得新公司股份。

公告中，漢能薄膜發電表示，私有化後漢能薄膜發電業務將被安排在一家即將於内地上市的公司旗下，漢能薄膜發電原股東將有機會在A股市場進行股份交易，獲取現金收益。

明星股的坎坷經歷

漢能薄膜發電在薄膜太陽能領域的專利申請數量全球排名第一。2018年，漢能在全球範圍内，每日申請專利超過30件，每月約1000件。截止目前，漢能的累計專利數已超過10100件。

同時，漢能薄膜發電也是港股資本市場中的明星股，自2014年12月初，漢能薄膜發電股價一路飙升，短短一個月的時間股價上漲幅度38%，此後4個月時間，股價一直延續之前的強勢走勢，然而同期其他公司股價卻在不斷下跌。

好景不長，股價強勢走勢持續不到一年，到2015年5月，漢能薄膜發電股價開始暴跌，7月15日，香港證監會宣佈將漢能薄膜發電強製停牌。8月14日漢能薄膜發電發佈的盈利警告公告顯示，由於公司已暫停或終止大部分與漢能控股成員公司及其他關聯公司的關聯交易，導緻2015年上半年來自關聯交易的收入大幅減少，導緻公司2015年淨利潤虧損逾122億港元。

直到2016年漢能薄膜發電有所好轉，上半年實現扭虧為盈。隨後2017年，該公司財報中一筆總額為24.34億港元的應收款項的可回收性被審計機構提出質疑。2018年上半年，漢能薄膜發電實現收入204.15億港元，同比增長6.15倍，淨利潤73.29億港元，同比增長29倍。

儘管從2018年上半年的財務業績來看漢能薄膜發電改善很多，這併不意味著其在港股市場復牌有望。根據港交所2018年8月修訂的《上市規則》顯示，對於連續停牌18個月的證券，港交所可以對其進行摘牌。其中在新規生效當日已連續停牌長達12個月及以上的，18個月的摘牌倒計時將從生效日期前6個月開始計算。

如果漢能薄膜發電不能在今年8月前復牌的話，將面臨被摘牌、取消上市的局面。

能否順利如願回A

受融資環境以及光伏產業資金密集型屬性的影響，越來越多的光伏企業選擇私有化回A，因為相對於海外市場來說，A股市場光伏產業仍具備一定的融資優勢，尤其是在近日海外需求旺盛及國内政策趨於緩和，光伏產業受資本熱捧。而漢能薄膜發電在港股資本市場的境遇併不理想，復牌遙遙無期，資本運作幾乎停滞。

根據私有化方案顯示，要約人漢能移動能源將物色一家即將於内地上市的公司作為「特殊目的公司」，用以承接獨立股東的股票；漢能薄膜發電將用現金向特殊目的公司回購所有股份，而特殊目的公司將以相同金額的現金認購未來A股上市公司的新股份，併且使A股上市公司成為漢能薄膜發電的唯一股東。

利用該種方式獨立股東有機會轉換成A股上市股東，在A股資本市場進行交易。而從2018年上半年的業績來看，漢能薄膜也符合科創板上市跳進。

那麽，換股私有化真的能讓漢能薄膜發電順利回歸A股市場嗎？

從漢能薄膜發電在港股的表現在内地投資者中引起不小的爭議。在這財華社整理了不同機構對於此事的「聲音」。

有券商投行人員表示，漢能薄膜發電的停牌問題，也不算瑕疵，能不能IPO成功主要還是看監管層的態度，如果是負面調查結果，影響肯定不好，另外，之前光伏產業在巨額補貼之下，很多企業被‘養壞了’，對待光伏產業標的還需慎重。

也有私募機構人員表示，雖然此前沒有接觸過漢能薄膜發電，但其在港股市場的「黑歷史」也要讓其持謹慎態度。

無論如何，在私有化的過程中一旦有負面消息曝出，其回A之路必定受到影響。