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【大行报告】中泰证券:长海股份原纱成本具较强竞争力 扩产原纱拓展复材

日期:2019年2月12日 上午10:26
【大行报告】中泰证券:长海股份原纱成本具较强竞争力 扩产原纱拓展复材

中泰证券发表研报指,长海股份(300196-CN)是玻纤行业优质民企,主营业务为玻纤制品,拥有具备完全自给能力的上游玻纤原纱产能,与此同时向下游复合材料及树脂等拓展,全产业链布局思路清晰。从历史上看,随着玻纤整体需求量和下游应用场景的不断扩展,公司凭借自身较强竞争力不断提升市场份额,业绩保持稳定增长。18年年中以来,随着定增募投项目逐步落地,公司19年业绩将保持稳定增长,中长期亦具备较高成长性。

研报指出,玻纤制品渗透率的提高将持续驱动短切毡需求稳定增长,而湿法薄毡主要应用在PCB、蓄电池等领域,5G、新能源汽车等发展亦将驱动其中长期需求稳步增长。短切毡和湿法薄毡生产成本中玻纤纱占比最大,随着原纱产线冷修技改完成,单线产能、生产和管理效率的提升使得原纱成本下降明显,中泰预计19年短切毡和湿法薄毡的毛利率有望同比提升。此外,玻纤原纱供需短期承压,中长期持续向好。热塑复材将为未来发展方向,有望再造公司业绩增长一极。

中泰认为,公司经营稳健,资产质量较高,现金流好,营运能力强。预计公司18和19年营收为23和27.5亿、归母净利为2.7和3.3亿,PE和PB估值均处于历史低位。公司制品业务稳步发展,原纱成本具备较强竞争力,复材延伸拓需求,全产业链布局思路清晰,与玻纤原纱企业比,抗周期性强。

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